医药生物5月月报暨年报/一季报总结：底部拐点可期，创新行情有望延续

5月行业投资观点

创新行情有望延续，真空期关注主题机会

4月回顾：关税扰动，创新药引领市场行情

• 2025年4月医药生物板块下跌2.1%，跑赢沪深300约0.9%。
• 创新药引领市场，基本面变化向好，BD、商业化放量持续兑现。
• 政策端持续支持，商保、丙类医保等带来催化。
• 建议关注长春高新、三生制药、艾力斯、贝达药业、荣昌生物等。

展望5月：创新行情有望延续，业绩真空期风险偏好有望提升

• Q1业绩承压，但多数子行业底部区间更为夯实，部分子行业陆续开始出现拐点。
• 预计板块有望呈现逐季改善态势。
• 业绩真空期建议加大主题机会的布局权重，如AI相关机会等。

创新成长

• 创新药具备强科技属性，BD、商业化放量持续兑现。
• 政策端持续支持，商保、丙类医保等带来催化。
• 建议关注长春高新、三生制药、艾力斯、贝达药业、荣昌生物等。

AI医药/医疗

• 人工智能驱动下的产业浪潮才刚启动，行情有望反复演绎。
• 药物研发、辅助诊断、慢病护理等细分板块有望涌现出更多投资机会。
• 建议持续关注诊断（迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造等）、医疗服务（美年健康、固生堂等）、药研（成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯等）。

困境反转、业绩稳健

• CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等细分行业有望逐渐迎来业绩与估值的双重修复。
• 建议关注药明康德、药明合联、毕得医药、皓元医药、天宇股份、奥锐特等。
• 关注药店、消费医疗的经营改善，益丰药房、爱尔眼科等。
• 关注有望困境反转中药个股：昆药集团等。
• 关注具备α的高成长个股：诺泰生物等。

医药板块2024年及2025Q1总结

• 夯实底部，改善可期。
• 建议关注逐步走出拐点的细分子行业。

5月重点推荐：药明康德、长春高新、三生制药、先声药业、贝达药业、诺泰生物、昆药集团、迪安诊断、天宇股份、和誉-B

行业热点聚焦

• 中美关税政策变化：对医药板块的边际影响仍然有限，建议积极加配。
• 北京市和深圳市支持医药和医疗器械发展若干措施：提振市场信心，建议关注创新药相关催化。
• 美国FDA通过替代动物试验的新方法：提高药物安全性，加快评估过程，降低研发成本，降低药品价格。
• 国家医保局召开“医保部门助力科技创新”分享会：脑机接口等技术有望获得更大的市场舞台。
• 2025 ASCO会议标题发布，超70项中国研究即将亮相：中国药企不断在全球会议舞台上发布优异临床数据，持续看好创新成长方向等标的催化。
• 一季度医保基金即时结算覆盖定点医药机构24.67万家，拨付金额1657亿元：推荐关注医保基金即时结算改善医药行业生态推进医疗产业发展。

4月板块回顾与分析

• 板块收益：医药板块跑赢沪深300约4.4%。
• 板块估值：医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为24.7%。
• 个股表现：一品红、永安药业、科兴制药、伟思医疗、舒泰神涨幅居前；南华生物、江苏吴中、凯利泰、未名医药、四环生物跌幅居前。

附录：中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数涨幅明显。