周度回顾
- 宏观经济：中美会谈无实质性进展，美元指数小幅反弹，全球4月制造业PMI录得49.1，连续两个月下降，显示全球经济承压。中国4月财新制造业PMI录得50.4，环比下降0.8个百分点，市场对未来需求预期存在担忧。
- 锡价走势：锡价延续区间震荡，国内现货维持升水格局，刚需成交持续存在。伦锡波动幅度大于沪锡，结构本周有所走强。
锡矿
- 供应情况：Alphamin公司宣布自4月15日起分阶段恢复锡生产，年度生产指引下调至17500吨。一季度产量为4270吨，同比下降。佤邦曼相矿山开始进入复产状态，预计6月出量，但进度较慢，需关注预期差。
- 进口数据：3月我国锡矿进口8323实物吨，同比减少64%，其中自缅甸和刚果金进口占比分别为27%和29%。锡矿供应依然紧张，云南40%锡精矿加工费维持低位。
- 国内产量：2025年4月精锡产量15200吨，同比减少8.13%，其中再生锡产量3710吨，同比减少18%。
锡锭
- 冶炼开工率：云南开工率66.14%，江西地区废料供应紧张，冶炼厂开工率41.86%。印尼3月精锡出口5780吨，同比增加48%。印尼4月斋月结束，锡交易所成交量环比增加。
- 进出口数据：3月我国进口锡锭2101吨，同比增加1249吨，出口1673吨，同比增加182吨，净进口428吨。近期内外比价回升，进口窗口接近开启，预计5月进口量将明显增长。
需求
- 3C行业：3月集成电产量同比增加16%，4月出口同比增加17.4%。Q1国内智能手机出货量累计同比增速为3.32%，全球智能手机出货量累计同比增速为1.53%。4月我国手机出口量同比减少5.92%。
- 光伏行业：3月国内新增光伏装机20.24GW，同比增加124%，市场担忧需求透支下半年的装机需求。
- 新能源车：4月新能源乘用车市场零售同比增加33.9%，继续保持强势。4月汽车出口62万辆，同比增加10.7%，新能源乘用车出口同比增加44.2%。
- 白电行业：5月空调、冰箱、洗衣机排产同比分别为+1.27%、-7.21%、+9.33%。4月家电出口同比增长1.2%。
- 锡焊料和锡化工：3月锡焊料企业开工率75.8%，同比提升2.6个百分点。4月国内PVC产量同比增加6.1%，镀锡板产量同比增加2.07%。
库存
- 国内库存：本周锡锭累库360吨至10193吨，清明节后下游持续补库，测算4月国内锡表观消费量同比增加3.9%，本周现货成交转淡进而累库。
- LME库存：LME锡库存仍在去库，支撑0-3结构走强。
研究结论
- 锡价走势：锡价仍是强现实与弱预期的博弈，当前锡矿供应紧张带动冶炼端产出下滑，而刚果金和佤邦扰动解除，未来锡矿供应将恢复，需求存在走弱预期，弱震荡看待。需关注佤邦复产是否会有预期差。
- 下周关注点：佤邦复产情况、需求表现。
