南华橡胶产业链数据周报20241018：强现实与弱预期的博弈

南华橡胶产业链数据周报20241018 强现实与弱预期的博弈 戴一帆从业资格证号：F3046357江雪从业资格证号：F03118536 投资咨询证号：Z0015428投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度产业链价格总览 橡胶合约/日期 2024-10-17 2024-10-10 周涨跌 价差 2024-10-17 2024-10-10 周涨跌 01合约 17740 18045 -305 1-5价差 -185 -110 -75 05合约 17925 18155 -230 5-9价差 -120 -90 -30 09合约 18045 18245 -200 9-1价差 305 200 105 20号胶合约/日期 2024-10-17 2024-10-10 周涨跌 价差 2024-10-17 2024-10-10 周涨跌 连一 14100 13710 390 连一-连二 -65 -130 65 连二 14165 13840 325 连二-连三 -75 -100 25 连三 14240 13940 300 RU-NR 3640 4205 -565 现货市场品种/日期 2024-10-17 2024-10-10 周涨跌 原料 2024-10-17 2024-10-10 周涨跌 全乳基差 -890 -445 -445 泰国胶水 77.5 79.5 -2 越南3L基差 -2545 2545 泰国杯胶 77.5 59.6 17.9 泰混基差 来源:同花顺,南华研究 -1040 ,wind -1545 505 杯-水价差 18.35 19.9 -1.55 周度产业链综述——本周总结 •供应：中性 未来一周天然橡胶东南亚主产区降雨量环比增加，赤道以北主要在柬埔寨西部、越南南部泰国南部，其他大部分区域降雨量中偏低对割胶的影响增强。 •需求：中性 轮胎厂：半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比+0.87个百分点，同比+3.54个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为58.98%，环比+16.67个百分点，同比-5.34个百分点。国庆期间全钢胎检修企业排产逐步恢复至常规水平，涨价消息影响下，近期企业整体出货较为顺畅。胶乳海绵制品温州发泡厂开工基本5成左右，假期结束加工厂陆续复工，试探性调涨成品价格，但部分加工厂表示其成品调价相对乏力，目前价位原料观望情绪偏多。天然胶乳手套医疗手术手套开工平稳，采补以刚需进口胶为主，检查手套开工低位，多转为采购泰国、马来手套贴牌售卖赚取利差。华北地区大厂开工较好，中小厂开工大致在5-6成，部分工厂表示成品调涨不易，浓乳市场走弱工厂存在等跌心理。丁腈胶乳手套原料价格下滑但仍处于较高位，导致个别企业报盘上调，下游维持刚需。 •库存：中性 截至2024年10月13日，中国天然橡胶社会库存113.8万吨，环比下降0.36万吨。深色胶库存65.7万吨，环比下降0.93%。其中青岛现货库存增0.24%；云南增1.88%；越南10#增23.81%；NR库存降7.58%。浅色胶库存48.1万吨，环比增0.55%。其中老全乳胶环比下降0.82%，3L环比下降4.04%，RU库存小计增1.91%。 •现货市场：偏多 深色胶市场报盘重心小幅向上，贸易商轮换，套利平仓出货，近月补货积极实单成交略买涨，下游刚需询盘。浅色胶市场现货价格下调，期货盘面不稳，场内询盘较少，业者多持谨慎观望态度，实单成交清淡。 周度产业链综述——估值观测 •国外原料：中性 泰国整体天气改善，仅南部部分地区割胶不畅，中部原料上量明显。随着浓乳和烟片需求回落，胶水下跌幅度较大。各大厂积极抢原料生产前期所售干胶空单，杯胶收购价格跌幅较小。工厂原料库存维持1-2个月，浓乳厂基本按订单生产 ，标胶厂开工正常，优先发货海外，部分大厂推迟中国10月船期，成品库存不多。越南原料价格跌后企稳，当地天气好转，原料生产季节性上量，胶水价格小幅回落，但部分地区仍存在降水扰动，叠加部分工厂为交补订单，原料收购相对积极，支撑原料价格企稳。浓乳利润相对偏高，浓乳对3L原料分流预期较强。 •国内原料：偏空 海南天气情况尚可，原料季节性放量，受成本、利润影响，部分加工厂抵触高价原料，压制周期内原料价格走低，但周尾部分地区存在明显降水扰动，影响割胶作业开展，岛内原料产出环比减少，据了解周尾全岛日收胶量在4000吨左右。云南天气良好，产区割胶工作开展正常，胶水产量逐步增加。 •南华观测 文华商品指数跌幅1.29%，周四建筑部会议地产托底政策不及预期，商品、股市齐跌，周五一行两局一会提振股市情绪 ，A股三大股指放量上涨，沪指周度收涨，商品反弹。橡胶系周内大跌大涨，近期波动率保持高位，RU-NR价差走缩顺畅 。近期盘面博弈强现实与弱预期，原料价格走弱，但现货保持强势。国内产区天气好转，原料季节性放量，海外天气扰动仍存，泰国胶水回落，杯胶价格持稳。国内小幅去库，青岛出库量偏低周内略有累库，现货保持强势，b结构下月差较大，周内基差走缩。20号胶周中月差走缩幅度较大，或跟随现货转b结构，需继续观察。合成胶上游丁二烯10月进口量较多，周度库存继续增加，原料价格下跌后，顺丁加工利润有所修复，丁苯加工利润可观，二者库存均有增加，市场对主流供价下调预期增加，看空氛围偏浓。目前天胶基本面强现实弱预期，周内回调但偏多趋势并未扭转，基本面关注高产期原料价格、库存拐点、基差，盘面关注NR结构、宏观氛围。 观测：单边观点偏多，套利空合成多天胶 国内宏观环境 制业：：业 ：：业：：业 资产投资资产投资： K% % 64 56 50; 48 40 32 24 09/1214/1219/12 750000 600000 450000 300000 150000 0 15/1217/1219/1221/1223/12 60 40 20 0 –20 –40 来源:同花顺,南华研究 地产开发成累计值转月值季节性 来源:同花顺,南华研究 量 K 20000 16000 12000 8000 4000 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 ę 100000 80000 60000 40000 20000 0 201920202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 国外宏观环境 72 64 56 50; 48 40 :Markit:制业PMI :Markit:PMI ：IM：制业PMI :IM:务业PMI 24 12 0 –12 –24 :数:业数 3215/1217/1219/1221/1223/12 –36 89/1299/1209/1219/12 来源:同花顺,南华研究 制业PMIIM制业PMI: 72 来源:同花顺,南华研究 72 制业PMI:务业PMI 6460 5648 4836 40 3215/1217/1219/1221/1223/12 24 1215/1217/1219/1221/1223/12 来源:同花顺iFinD、南华研究 来源:同花顺,南华研究 国内库存细分类 国内社会库存 202020212022 20232024 吨 2100000 1800000 1500000 1200000 900000 深色胶库存 20222023202 吨 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 浅色胶库存 20222023202 吨 640000 600000 560000 520000 480000 44000 600000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 青岛保区库存 202020212022 20232024 吨 200000 160000 120000 80000 40000 青岛一贸易库存 202020212022 20232024 吨 1000000 800000 600000 400000 200000 越南胶库存 202220232024 吨 180000 150000 120000 90000 60000 002/2904/3006/3008/3110/31 002/2904/3006/3008/3110/31 30000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 RU盘面 主力收盘价 20202021202220232024 /吨 22500 20000 17500 15000 12500 10000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 期货库存 202220232024 指数持仓量 20202021202220232024 手 560000 480000 400000 320000 240000 160000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 实盘比 202220232024 吨 400000 320000 240000 160000 80000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 30 24 18 12 6 002/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 RU月差 橡胶1–5月差 20202021202220232024 /吨 2400 1800 1200 600 0 –600 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 橡胶9–1月差 20202021202220232024 橡胶5–9月差 20202021202220232024 /吨 2400 1800 1200 600 0 –600 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 /吨 2400 1600 800 0 –800 –1600 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 RU基差 泰混–基差 20202021202220232024 /吨 1200 0 –1200 –2400 –3600 全乳–基差 20202021202220232024 /吨 6000 4000 2000 0 –2000 –4800 02/2904/3006/3008/3110/31 –4000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 越南3–基差 20202021202220232024 来源:wind,同花顺,南华研究 /吨 2000 1000 0 –1000 –2000 –3000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 NR盘面 主力收盘价 20202021202220232024 /吨 16000 14000 12000 10000 8000 指数持仓量 20202021202220232024 手 200000 160000 120000 80000 40000 6000 02/2904/3006/3008/3110/31 002/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 期货库存 20202021202220232024 吨 150000 120000 90000 60000 30000 来源:同花顺,南华研究 实盘比 20202021202220232024 手/吨 50 40 30 20 10 002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 NR月差&RU-NR价差 连一–连二月差 20202021202220232024 /吨 450 300 150 0 –150 –价差 /吨 5000 40