菲律宾禁矿消息及镍市场分析
- 宏观&行业消息：菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，预计将重创印尼镍冶炼产业。印尼镍矿协会（APNI）表示，印尼多家冶炼厂依赖菲律宾镍矿供应，尤其是高品位镍矿，禁令可能导致供应链断裂和全球镍矿供应紧缩、价格上涨。短期内虽有利于菲律宾镍矿商，但将推高依赖进口原料的冶炼厂运营成本。该消息可靠程度存疑，但已引导盘面上涨。
- 供应：市场出现菲律宾禁矿传言，若为真，国内镍元素或从过剩转为短缺。菲律宾镍矿到岸价格反弹，季节性镍矿转松尚未显现，但正常情况下矿端转松可能性偏高。中品镍矿产镍铁利润接近盈亏平衡点，低品镍矿产镍铁利润丰厚，减产动机不明显。中国进口纯镍较少，国内产量快速恢复，总体供应环比萎缩但维持高位。
- 需求：镍豆制硫酸镍工艺路径中，镍成本约12.7万，与技术面压力位相符。更上方压力线由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出，需求支撑约在13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约在13.7万元/吨，较此前下降。不锈钢产业链利润分配中不占优势，前期价格上涨但利润多被镍铁厂占据，不锈钢厂利润修复不明显，但产量仍高速增长，一体化厂家通过镍铁利润弥补不锈钢亏损，减产可能性较小。
- 结论：受菲律宾禁矿消息影响，短期镍价反弹，但消息可靠程度存疑，宜等待市场反应。
- 操作建议：等待消息证实或证伪，暂时观望。
- 风险提示：印尼NSR政策转变。
汽车销量及锌市场分析
- 宏观&行业消息：乘联分会数据显示，4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%。今年以来累计零售687.2万辆，同比增长7.9%。4月零售处于历年4月历史高位。
- 供应：矿企利润受关税政策影响，前期锌锭价格下跌导致矿企利润收缩，但TC价格未回落，矿端未减产，进口大幅修复。冶炼端TC价格反弹至3400-3500元/吨，一体化企业利润虽收缩但总体不低，纯冶炼企业利润回正。减产可能性极小，供应端总体维持转松。
- 需求：需求旺季接近尾声，镀锌产能扩张但产能利用率和产量不高，厂家生产积极性偏低，利润仍在修复。钢厂库存偏低，社会库存累库，终端需求退坡。压铸合金下游市场需求未见好转，厂家按需定产。氧化锌市场供应充足，需求端缺乏利好支撑，厂家提升开工率几率不大。
- 结论：关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待。
- 操作建议：等待机会做空；如无反弹下方空间有限。
- 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导。
