镍市场
- 价格：本周纯镍现货价下跌200元/吨，金川镍升水下跌200元/吨至1950元/吨，俄镍升水维持200元/吨，镍豆升水小幅回升至-400元/吨；LME镍0-3价差贴水收窄至-150美元/吨。
- 宏观：中国4月制造业PMI录得49.8，低于荣枯线，但消费端政策预期升温；美联储维持利率不变，美元指数小幅走强；俄乌冲突、巴拿马运河争议暂缓，供应链扰动缓解；印尼计划上调镍矿出口税，市场担忧远期供应收紧；传言菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令。
- 供应：印尼镍矿发运量环比增10%，但出口税政策扰动或抑制短期出货；菲律宾中高品镍矿到港量增至45万湿吨，雨季结束叠加价格优势刺激供应。
- 消费：下游超配备货状态，刚需采购力度减弱，五一假期后库存未完全消化，精炼镍现货成交一般，升贴水下调。
- 成本利润：湿法中间品一体化工艺成本微降至10.3-11.2万元/吨，平均利润扩大至2.1万元/吨；高冰镍一体化工艺成本12.2-12.7万元/吨，利润回升至0.5万元/吨；非一体化电积镍工艺成本12.5-13.6万元/吨，利润修复至-0.5至1.0万元/吨。
- 库存：沪镍库存减少1020吨至28567吨，LME镍库存周增2330吨，上海保税区镍库存去库200吨，中国精炼镍库存小幅去库1300吨，全球精炼镍显性库存微增至254万吨。
- 策略：沪镍2506合约小幅下跌，宏观与基本面多空交织，短期或维持122000-128000元/吨区间震荡。量能略有回升，MACD红柱面积扩大，短周期内上涨动能增加，但现货情绪低影响价格支撑，短线操作建议暂缓，中长线逢高卖出套保。
不锈钢市场
- 价格：佛山市场304不锈钢冷轧基差下调60元/吨至680元/吨，无锡市场降至500元/吨；主力合约2506上涨50元/吨至12720元/吨。
- 宏观：关注菲律宾镍矿出口政策变化，全球贸易战和谈情况。
- 供应：4月300系不锈钢粗钢产量环比下降0.8%，5月排产预期187万吨，供应维持宽松。
- 消费：节后补库力度不及预期，市场成交冷清，下游采购节奏放缓。
- 成本利润：短流程工艺生产成本约12960元/吨，利润约100元/吨；外购高镍铁工艺生产成本约13480元/吨，亏损约420元/吨。
- 库存：仓单库存减少5436吨至158856吨，300系不锈钢库存总量周环比增1.76%，其中冷轧增幅较热轧明显。
- 策略：不锈钢06合约微涨，镍铁原料价格回落削弱成本支撑，短期或延续弱势震荡，预估区间12500-13100元/吨，短线操作建议暂缓，中长线逢高卖出套保。
