锌镍不锈钢早报：菲律宾或在5年后禁矿 短期多为情绪影响

宏观&行业消息：菲律宾参议院批准禁止原矿出口法案，旨在为采矿经营者提供时间建立加工厂和下游产业，五年后生效。印尼镍矿产量审批额度已至2.985亿吨，预期全年产量将至2.2亿吨，二月镍矿基准价下调，矿端短缺预期消散。

镍&不锈钢：短期来看，菲律宾禁矿出口法案尚未形成法律，对当前市场供需影响有限。印尼镍矿产量增加，成本支撑力度下降，镍价短期或向区间下沿靠近，向下突破可能性高于向上突破，建议滚动做空。如特朗普交易重新占据市场主流，短期或随板块走弱。

锌：盘面继续走弱，主因矿端转松叠加特朗普宣布加征对多国关税，宏观情绪承压，锌价核心支撑出现转弱，供应端可能迎来全面转松。下游压铸合金与氧化锌需求无明显指向，镀锌板卷需求转弱，延续节前产量下降而库存持续累增态势。总体来看，供强需弱，价格或将继续走低。如特朗普加征关税政策仍在压制板块，锌价短期或随板块走弱。

库存分析：铅、锌、镍上期所库存和LME库存均呈现季节性波动，但整体趋势显示库存压力有所缓解。

利润分析：锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润均呈现波动，但整体利润水平不高，对价格形成支撑力度有限。

进口盈亏：铅、锌、镍国内现货进口盈亏均呈现波动，但整体进口成本较高，对国内市场价格形成一定压力。

研究结论：镍、不锈钢、锌短期走势均偏弱，建议滚动做空。