一、汽车行业情况
- 政策影响：2024年4月以旧换新政策出台，7月前效果有限，7月补贴增加后销量同环比上升。2025年Q1行业总营收0.8万亿，同比增长6%。
- 营收与利润：2024年A股上市公司汽车行业总营收约3.6万亿，同比增长7.5%（乘用车+9.7%，卡车-2%，客车+20.5%，零部件+6.8%）；净利润约1280亿元，同比增长9%。2025年Q1净利润约336亿元，同比增长11.2%，环比增长18%。
- 盈利能力：2024年毛利率16.5%，同比提升0.4个百分点，主要因规模效应。2025年Q1毛利率16%，环比提升0.2个百分点，受会计准则调整影响，预计下半年毛利稳中向上。
- 看好企业：客车和卡车集中于潍柴、重汽、宇通等，乘用车和零部件板块受益于政策延续，内销和出口增速可观，行业景气度高位。
二、电新行业情况
- 各板块业绩：光伏2024年利润-260亿（同比-968亿），毛利率12%，净利率-3%；2025年Q1利润-44亿，仍下滑。风电2024年利润58亿（同比-27亿），2025年Q1利润12亿（同比-16亿）。锂电和储能2024年利润618亿（同比-13%），2025年Q1利润192亿（同比+21%）。电网2024年收入近8000亿（同比+9%），利润372亿（同比-12%）；2025年Q1利润96亿（同比+9%）。
- 各板块观点：光伏2025年可能进入供给侧出清，价格下降幅度已过，新技术或改善盈利，关注技术突破企业。海风Q2或回暖，技术壁垒提升，推荐相关企业。锂电需求良好，国际环境致价格下滑，关注固态电池等新方向。储能海外已出清，国内部分盈利见底，新兴市场潜力大，推荐相关企业。电网2025年投资可能加大，特高压推进，配网智能化是方向，推荐相关企业。
三、军工行业情况
- 整体趋势：2024年收入端略下滑，利润下滑27个百分点；Q1收入端下滑8%，利润下滑28%。十四五周期收入创新高但利润下降，目前处于历史底部，2025Q1盈利企稳，后续看量增。
- 细分领域：上游原材料恢复力度强，军工电子订单爆表但Q1业绩差，预计Q2改善。导弹领域下滑收敛，船舶领域高增，军贸领域稳健，军贸和船舶是持续盈利领域。
- 重点关注：军贸行业景气上行，如关联交易增长，可能成为主线。印巴冲突短期情绪波动，中长期看好弹药、电子元器件和军贸逻辑。
四、物流航运与基础设施行业情况
- 物流行业：2025年Q1内需韧性，物流需求回升，成本稳降，货物周转总量和货运总量同比增长，社会物流总额增速快于GDP。2024年市值前20个股Q1平均归母净利润同比边际改善。
- 航运板块：油运承压，集运盈利稳健。2024年和2025年Q1相关指数同比下降，2024年市值前十大公司规模净利润增长，2025年Q1增幅回落，建议关注集运。
- 基础设施板块：2024年到2025年Q1货运需求承压，公路板块2024年净利润下降，2025年Q1增长；铁路受煤炭运输影响承压；港口因出口坚挺业绩稳健，受外需影响大，建议关注业绩弹性子板块，推荐相关企业。
