招商军工航空航天与国防行业周度观点汇报

一、核心要点

1. 商业航天板块：长十一发射失败影响小于预期，朱雀三号发射延期至本周十九号；SpaceX星舰第十四次试飞8月下旬进行，首次尝试陆上捕捉回收，若成功将超预期，可提升全球轨道载荷输送能力；7月商业航天随市场波动大幅回撤，当前处于安全位置，前期调整与基本面不符，后续正面驱动明确，重点推荐国博电子，其一季度业绩下滑，军品与商业航天业务逐季度改善，全年有望稳定增长。
2. 国防军工板块：上半年十五五采购计划落地晚，主要标的报表承压；下半年随五年计划出台、订单签订，交付与现金流改善，多个龙头上半年股价低迷时完成增持回购，沈飞中航光电国博电子下半年业绩预计好转，军贸获正面信号，沈飞西飞等或受益于国际需求。
3. 燃机板块：2026年Q2全球燃气机组订单创历史新高，达38吉瓦，同比增71%、环比增29%，美国为最大市场，亚洲增速快，当前仍处于底部区域，刚随AI产业链反弹，未来或迎阿尔法行情，推荐高合金隆达股份等标的。
4. 核酸智能板块：拉法为PCB上游高温承压机行业龙二，全球行业竞争格局集中，供给有限、需求爆发，拉法受益明显，今年产能150-200台，明年后年逐步提升，单台价值量约300万，净利率或达25%-30%，估值合理，股权收购预计三季度末四季度落地，母公司业务同步推进。

二、风险与关注

1. 商业航天相关发射进度不及预期。
2. 国防军工订单落地节奏或低于预期。
3. 燃机交付进度不及市场担忧的缓慢。
4. 核酸智能股权收购或存在不确定性。

三、其他事项 本次会议仅面向招商证券专业机构客户，发言不构成投资建议，未经许可严禁相关操作，会议资料可通过进门APP领取会员体验。