林加力：公募偏离度考核发酵，银行指数创新高–20250511

林加力和国海证券资产配置首席分析师徐凝碧在电话会议中解读了公募基金偏离度考核、5月7日经济会议以及近期调研和货币政策执行报告等内容。

公募基金偏离度考核发酵，利好银行股

• 5月7日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》强化了业绩比较基准的作用，预计将出台监管指引，严格监管公募基金使用业绩比较基准的行为。
• 统计显示，偏股型公募基金对银行行业的负偏离幅度最大，达到7.14%，金额约1600亿。
• 预计新规将要求公募基金逐步调整持仓，以符合业绩比较基准，利好银行股。

5月7日经济会议力度正常，无需过度期待

• 市场对5月7日经济会议的力度存在争议，但分析认为政策力度并未低于市场预期。
• 4月份对美出口数据好于预期，意味着稳住经济所需的政策力度比想象中要小。
• 政策制定强调“治大国如烹小鲜”，应走一步看一步，避免过度刺激。
• 美国次贷危机和2020年新冠疫情期间的过度刺激政策教训表明，应避免类似情况发生。

近期调研和货币政策执行报告解读

• 调研显示，一季度对公贷款投放平稳，零售业务不及预期，部分银行消费贷和信用卡投放较弱。
• 银行整体不良率平稳下行，个贷风险暴露较多，尤其是信用卡和高利率消费贷。
• 关税对银行直接影响较小，整体敞口个位数。
• 银行倾向于维持30%以上的分红比率，部分城商行和股份行已边际提高。
• 资本充足率方面，部分银行已开始进行高级法资本补充，但大行资本补充尚未完成。
• 货币政策执行报告强调保持银行体系健康性，引导债券市场合理定价，并认为对银行是利好。

研究结论

• 银行业基本面稳定，推荐有股息沉淀、成长性和估值低估的银行，尤其是城商行。