菜粕周报：需求预期良好，菜粕维持震荡

每周提示

• 本周菜粕市场维持震荡，需求预期良好，但进口油菜籽到港量增多和季节性淡季压制价格。

近期要闻

1. 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，未来结果尚有变数。
3. 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，未来地缘冲突仍有上升可能。

利多因素

1. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 4月进口油菜籽到港量预期增加。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多。

菜粕交易策略

• 期货：短期震荡偏强，RM2509短期2500上方震荡，短线或观望。
• 期权策略：09合约卖出浅虚值看跌期权。

国内菜粕基本面数据

1. 菜籽到港情况：5月低于预期，进口成本探底回升。
2. 油厂压榨和库存情况：油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存回落至低位，油厂菜籽入榨量小幅回落。
3. 菜粕成交情况：菜粕盘面窄幅震荡，现货跟随小幅波动，基差贴水维持偏高位。
4. 水产养殖情况：水产品和鱼类产量小幅波动，虾贝类维持平稳。

国内油菜籽供需平衡表

• 2023年：产量3815.9万吨，总供给量3876.9万吨，总消费量3815.9万吨，期末库存1261.89万吨，库存消费比6.93%。

国内菜粕供需平衡表

• 2023年：期初库存738.8万吨，产量6667.9万吨，总供给量9605.8万吨，饲料需求量9000万吨，总需求9010.5万吨，期末库存1059.58万吨，库存消费比6.61%。

技术面分析

• 菜粕窄幅震荡，需求回升和豆粕走势带动，短期维持区间震荡格局。
• KDJ指标低位震荡整理，短期盘面回归震荡，但指标处于中低位，继续回落空间有限。
• MACD震荡回落，绿色能量收窄，震荡整理趋势接近结束，短期仍处区间震荡。

菜粕基本面分析

• 菜粕短期受需求预期良好和豆粕走势带动震荡整理，需求短期回升限制价格回调空间，短期缺乏新指引或回归震荡格局。
• 5月供需基本面菜粕从供需两淡中回升，加上豆粕走势带动，2509合约短期处于区间震荡格局。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区种植天气状况，加拿大油菜籽出口和国内压榨需求，中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕和水产需求情况，国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。