公司信息更新报告2024年主动筑底，全面深化改革2025Q1起成效显现

2024年上汽集团受通用大幅减值影响业绩同比大幅下滑，2025年Q1销量回暖叠加降本效果显现，业绩同比明显增长。公司2024年实现营收6275.90亿元，同比-15.7%；归母净利16.66亿元，同比-88.2%。2025Q1实现营收1408.60亿元，同比-1.6%；归母净利30.23亿元，同比-11.4%。公司下调/新增2025-2026年/2027年业绩预测，预计2025-2027年归母净利为98.9(-1.3)/121.9(-22.9)/142.1亿元，当前股价对应的PE为19.0/15.4/13.2倍。

2024年公司主动筑底，新能源车销量达136.8万辆，同比增长近30%，创历史新高；海外业务同比增长2.6%。2025Q1销量达83.4万辆，同比+13.3%，终端交付量超108万辆，新能源车销量同比+29.9%，上汽乘用车板块同比小幅+0.8%，大众、通用销量同比仅小幅下滑8.0%、2.2%。

公司“大乘用车+合资+海外”业务齐发力，电动智能化转型加速推进。大乘用车板块计划2025年推出10款全新及大改款车型，目标全年销量超100万辆，同比增长超40%。智己品牌将搭载线控底盘等前沿技术，尚界品牌首期投入60亿元，打造专属超级工厂。合资板块以自主优势技术赋能，努力实现稳销量、稳份额、稳盈利。海外业务发布“Glocal战略”，未来3年将打造17款全新海外车型，推动HEV动力形式、固态电池、智舱及智驾等技术出海。公司每年将保持约200亿元的研发投入，加速布局线控底盘、AI等技术领域以及本土化新车型开发。

维持“买入”评级，主要风险提示包括国内/海外汽车需求不及预期、行业竞争加剧、改革进程不及预期。