国联期货研究所玻璃纯碱周报总结
一、核心观点与策略
本报告对玻璃和纯碱市场进行了分析，核心观点如下：
- 玻璃市场：当前玻璃市场供需偏弱，现货价格表现偏弱，期货期价继续走弱，但基差走强。行业信心不足，盘面提前交易现货降价预期，存在进一步供应出清风险。建议延续反弹空配思路，关注980-1000元/吨支撑。
- 纯碱市场：中长期纯碱面临供应过剩压力，反弹动力主要来自碱厂检修和玻璃增产。5月份检修预期增加，供应下行叠加光伏玻璃需求，供需预期边际走强，但反弹空间受限。建议中期延续反弹空配思路，09合约区间看1250-1450元/吨。
二、玻璃市场分析
1. 价格行情
- 节后玻璃现货价格偏弱，沙河交割品均价1207.2元/吨，环比下降24.8元/吨。
- 期货端09合约收盘1034元/吨，01合约收盘1078元/吨，均出现下跌。
- 09合约基差走强，为+143元/吨，周环比增加48元/吨。
2. 供需分析
- 需求：5月9日LOW-E玻璃样本企业开工率为79.4%，环比下降1.1%；深加工企业订单天数为10.3天，环比减少1.2天，同比偏弱。
- 供应：本周浮法玻璃日产量15.51万吨，环比下降2100吨；平板玻璃周产量109.19万吨，环比下降0.78%；产能利用率78.02%，环比下降0.41%。
- 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0万重箱，环比增加257.1万重箱，环比增长3.96%；华北和华中地区累库幅度较大。
3. 利润分析
- 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-147.85元/吨，周环比下降2.50元/吨。
- 煤制气为燃料玻璃周均利润为+147.23元/吨，周环比增加0.84元/吨。
三、纯碱市场分析
1. 价格行情
- 纯碱中游成交价随盘面波动，上游报价小幅平稳。
- 期货端09合约收盘1305元/吨，01合约收盘1306元/吨，均出现下跌。
- 09合约基差走强，为+20元/吨，周环比增加62元/吨。
2. 供需分析
- 库存：上游库存170.13万吨，周环比增加2.91万吨，增长1.74%；碱厂重碱库存87.22万吨，轻碱库存82.91万吨，均出现累库。
- 需求：纯碱出货量为71.16万吨，环比下降7.27%；整体出货率为96.07%，环比下降6.44%。
- 供应：本周纯碱产量74.08万吨，环比下降0.78万吨，下降1.05%；产能利用率89.44%，环比下降0.06%。
- 需求：光伏玻璃日熔量98780吨/日，周环比增加600吨，终端反馈电池片价格松动。
3. 利润分析
- 氨碱法制碱成本1513元/吨，毛利-138元/吨，周环比增加4元/吨。
- 联碱法制碱理论毛利为+13元/吨，周环比增加34元/吨。
四、研究结论
- 玻璃市场：供需偏弱，存在进一步供应出清风险，关注冷修出清和去库带来的止跌信号，低估值下有反弹风险。
- 纯碱市场：反弹动力主要来自检修和玻璃增产，但反弹空间受限，关注碱厂检修计划和中下游补库情况。
五、风险点
- 玻璃：产线持续出清；宏观板块扰动。
- 纯碱：碱厂检修计划持续增加/检修恢复延迟；中下游补库；宏观扰动。
