纯碱玻璃周报：供应过剩矛盾下，玻碱依旧弱势

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货纯碱玻璃周报 供应过剩矛盾下，玻碱依旧弱势 20240922 孙伟涛 0769222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 纯碱观点 库存：截止到2024年9月19日，本周国内纯碱厂家总库存13988万吨，较上周四增加483万吨，涨幅358。其中，轻质纯碱6433万吨，环比减少026万吨；重质纯碱7555万吨，环比增加509万吨。 供应：截止到2024年9月19日，本周纯碱产量6618万吨，环比增加384万吨，涨幅616。轻质碱产量2607万吨，环比增加202万吨。重质碱产量4011万吨，环比增加182万吨。 需求：截至2024年9月19日，中国纯碱企业出货量6135万吨，环比增加1024；纯碱整体出货率为9270，环比343个百分点。 观点：近期纯碱企业检修临近尾声，装置陆续复产，产量低位回升，假期临近下游存在备货需求，供需环比小幅增加，目前纯碱供应充足，下游玻璃产线冷修逐渐增加，累库压力较大，中长期呈产能过剩格局，行业利润恶化，弱预期下市场整体延续弱势运行。 策略：建议反弹偏空交易，或买入看跌期权。 玻璃观点 库存：截止到20240919，全国浮法玻璃样本企业总库存74789万重箱，环比2391万重箱，环比33，同比 796。折库存天数327天，较上期13天；本期正逢中秋假期，日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。 供应：本周（202409130919）浮法玻璃行业平均开工率8051，环比029；浮法玻璃行业平均产能利用率8259，环比007。全国浮法玻璃产量11685万吨，环比046，同比14。 利润：（202409130919）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润33329元吨，环比下降3153元吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润9469元吨，环比下降1192元吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润044元吨，环比下降1797元吨。 需求：截至20240914，玻璃深加工企业订单天数102天，环比625，同比4487。 观点：上周1条玻璃产线放水冷修，周熔量环比下降，日度平均产销环比下滑，全国样本企业库存继续累库。目前玻璃供需双弱，行业持续累库，市场在库存压力下现货价格持续下跌，三大能源生产利润均步入亏损，但是尚未带来产能出清，行业供应过剩矛盾并未改变，市场将延续弱势运行。 策略：建议维持反弹做空思路，或买入看跌期权。 产业链结构 纯碱产业链结构 上游 中游 下游 原盐、合成氨 农用化肥 氯化铵 原盐、石灰石 玻璃 纯碱：轻碱重碱 日用洗涤剂 天然碱矿 平板玻璃产业链结构 上游 中游 下游 天然气（40） 燃料 石油焦（16） 石灰石 原材料 纯碱 辅料：澄清剂、胶色剂 煤制气（24） 石英砂 平板玻璃 深加工 浮法玻璃其他 （延压法等） 镀膜玻璃 中空玻璃 夹层玻璃 钢化玻璃 电子电器（7） 汽车（18） 房地产（75） 期现市场 期现价格 图：玻璃价格图：华北基差 图表标题 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1072023 1172023 1272023 172024 272024 372024 472024 572024 672024 772024 872024 972024 1000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 000 10000 20000 30000 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 40000 玻璃：华北主力基差 华北华东华中华南西南东北西北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240920，FG主力合约基差收盘52元吨。节后现货加速下跌，盘面低位震荡，基差明显收窄 期现价格 图：纯碱价格图：华北基差 图表标题 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1072023 1172023 1272023 172024 272024 372024 472024 572024 672024 772024 872024 972024 1500 200000 150000 100000 50000 000 50000 100000 纯碱：华北主力基差 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 华北华东华中西南华南东北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240920，SA主力合约基差收盘409元吨。 合约价差 图：玻璃0105价差 200 150 100 50 0 50 100 150 200 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 截止20240920，FG15价差收盘108元吨；SA15价差收盘39元吨。 0516 0524 0601 0609 0617 0625 FG22012205 0703 0711 0719 0727 0804 FG0105 0812 FG23012305 0820 0828 0905 0913 0921 0929 FG24012405 1014 1022 1030 1107 1115 1123 1201 1209 1217 1225 图：纯碱0105价差 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 资料来源：Msteel、华联期货研究所 0516 0524 0601 0609 0617 0625 SA23012305 0703 0711 0719 0727 0804 SA0105 0812 SA24012405 0820 0828 0905 0913 0921 0929 SA25012505 1014 1022 1030 1107 1115 1123 1201 1209 1217 1225 库存 玻璃库存 图：玻璃库存图：可用天数 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 000 玻璃库存 （万重量箱） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 000 库存可用天数 202220232024202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240919，全国浮法玻璃样本企业总库存74789万重箱，环比2391万重箱，环比33，同比796。折库存天数327天，较上期13天；本期正逢中秋假期，日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。 250000 200000 150000 100000 50000 000 150000 100000 50000 000 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 华南玻璃库存 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 图：华中（环比657） 1226 11 图：华北（环比270） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华南（环比390） 113 125 26 218 31 313 325 46 418 华北玻璃库存 2022 430 512 524 65 2023 617 629 711 723 2024 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 250000 200000 150000 100000 50000 000 100000 80000 60000 40000 20000 000 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 华中玻璃库存 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 11 图：华东（环比306） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 113 125 26 218 31 313 325 46 418 华东玻璃库存 2022 430 512 524 65 2023 617 629 711 723 2024 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 主要地区库存 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 图：纯碱库存图：重碱库存 纯碱库存重碱库存 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 000 202220232024202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月19日，本周国内纯碱厂家总库存13988万吨，较上周四增加483万吨，涨幅358。其中，轻质纯碱6433万吨，环比减少026万吨；重质纯碱7555万吨，环比增加509万吨。 供应端 玻璃产量 图：产能利用率（）图：周熔量（万吨） 产能利用率周熔量 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 11 113 125 26 218 31 313 325 46 418 430 512 524 65 617 629 711 723 84 816 828 99 921 103 1015 1027 118 1120 122 1214 1226 7200 12500