煤炭行业周报：一揽子金融政策稳市场预期，否极泰来重视煤炭配置行业周报

投资逻辑

• 煤炭稳健红利投资逻辑：当前国内经济偏弱，海外关税政策打压，美国降息周期，国内利率下行，煤炭稳健红利可配置。保险资金已完成考核，开始新布局期，煤炭等红利板块国资背景风险小，或成为险资布局首选。
• 煤炭股周期弹性投资逻辑：两会后动力煤和炼焦煤价格处于低位，供需基本面持续改善，两类煤种有望企稳反弹。宏观政策力度大，市场期待政策落地后需求端的真实效果，2025年“两会”后政策方案落实和开春施工季来临，煤炭需求和价格有望向上，煤炭股周期属性显现。

煤炭板块有望迎来重新布局的起点

• 宏观政策利多和资本市场支持力度：高层持续出台稳增长政策，降准降息，加大房地产支持政策，强化对资本市场的重视和政策支持。
• 高分红且多分红已成趋势：2024年以来多家上市煤企公告中期分红方案，凸显市值管理改革对央国企分红政策的促进作用，未来分红比例及频次有望持续提升。
• 产业资本入局预示行情底部来临：广汇能源、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业等相继披露股东增持和上市公司回购方案，或预示产业资本认可当前为板块价值底部。

主线精选煤炭个股将受益

• 主线一，红利逻辑：中国神华、陕西煤业、中煤能源（分红潜力）
• 主线二，周期逻辑：平煤股份、淮北矿业
• 主线三，多元化铝弹性：神火股份、电投能源
• 主线四，成长逻辑：广汇能源、新集能源

关键数据

• 动力煤：港口价格小跌，环渤海港库存大涨，内贸煤与进口煤价格倒挂加深，电厂日耗大涨，库存微涨，可用天数大跌。
• 炼焦煤：港口焦煤价格大跌，日均铁水产量微涨，焦钢价格持平，螺纹钢现货价小跌，中大型焦化厂开工率下跌，独立焦化厂炼焦煤库存总量大跌。
• 无烟煤：晋城无烟煤价格大跌，阳泉无烟煤价格大跌。

研究结论

煤炭板块估值低，具备投资价值，未来有望迎来重新布局的起点。建议关注红利逻辑、周期逻辑、多元化铝弹性和成长逻辑的煤炭个股。