本周要闻回顾
- 港口煤价止跌暂稳：CCTD动力煤Q5500报价676元/吨，环比下跌6元；秦皇岛港Q5500山西产动力末煤报价665元/吨，环比下跌6元。后半周港口煤价暂稳。
- 供给端：晋陕蒙三省煤矿开工率82.1%，环比下跌0.5个百分点；进口印尼煤和澳洲煤到岸成本偏高，终端需求有限。
- 需求端：沿海八省电厂日耗184.4万吨，环比下跌7.6万吨；非电煤中水泥开工率上涨，甲醇开工率微跌，尿素开工率微跌。
短期煤价支撑因素
- 长协价上限支撑及煤企自救：现货煤价接近长协上限770元/吨，煤企可能采取限产保价措施。
- 年度长协体制维护：政策导向煤电盈利平衡，价格将止跌企稳。
- 煤电价格联动机制：303号文和1439号文保障煤价即保电价，触发点位为770元/吨。
- 疆煤外运成本支撑：疆煤发运量减少将减少内地供给。
- 煤油价格联动：当前煤价下煤化工成本优势明显。
投资逻辑
- 煤炭黄金时代2.0：煤炭核心价值资产有望再起。
- 稳健红利投资逻辑：国内经济偏弱，海外关税政策打压，煤炭稳健红利可配置，保险资金布局煤炭等红利板块。
- 周期弹性投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格有望企稳反弹，煤炭股周期属性显现。
- 重新布局起点：宏观政策利多，资本市场支持，高分红趋势，产业资本入局。
煤炭板块回顾
- 本周微跌0.1%，跑输沪深300指数0.11个百分点。
- 估值表现：PE为10.4，PB为1.22，位列A股全行业较低。
动力煤产业链
- 国内动力煤价格：秦港平仓价665元/吨，产地价格下跌。
- 年度长协价格：CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格686元/吨，环比下跌5元。
- 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小跌。
- 煤矿生产：晋陕蒙三省煤矿开工率82.1%，环比下跌0.5个百分点。
- 沿海八省电厂日耗：184.4万吨，环比下跌7.6万吨。
- 水库变化：三峡水库水位微跌，出库流量大涨。
- 非电煤下游开工率：甲醇开工率微跌，尿素开工率微跌，水泥开工率小涨。
- 动力煤库存：环渤海港库存微跌，长江口库存大涨，广州港库存大跌。
- 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出。
- 国内海运费价格变动：海运费大跌。
炼焦煤产业链
- 国内炼焦煤价格：港口焦煤价格持平，产地价格持平，期货价格微跌。
- 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平。
- 国际炼焦煤价格：海外煤价小涨，中国港口到岸价持平。
- 焦钢价格：焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微涨。
- 焦钢厂需求：中大焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率微涨。
- 炼焦煤库存：独立焦化厂总量大涨，库存可用天数大涨。
- 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存总量微涨。
- 钢铁库存：库存总量大跌。
无烟煤
- 国内无烟煤产地价格：晋城无烟煤价格小跌，阳泉无烟煤价格小跌。
公司公告回顾
- 中国神华董事长辞任。
- 平煤股份2024年度利润分配预案。
- 神火股份2025年度继续开展商品期货套期保值业务。
- 神火股份2024年度利润分配预案。
- 神火股份2024年年度报告。
- 淮北矿业2024年度利润分配方案公告。
- 淮北矿业2024年年度报告。
- 兖矿能源2024年年度报告。
- 兖矿能源集团股份有限公司2024年度利润分配方案公告。
- 广汇能源2025年2月担保实施进展公告。
- 兰花科创关于参与探矿权竞拍及其结果的公告。
- 昊华能源关于诉讼进展情况的公告。
- 冀中能源关于公司公开挂牌转让青龙煤业90%股权及所持债权的进展公告。
行业动态
- 1-2月中国进口动力煤同比增长1.14%，炼焦煤增长5.3%。
- 2025年1-2月全国分省区原煤产量排名公布。
- 3月中旬全国流通市场钢材价格继续下跌。
- 统计局：3月中旬全国煤炭价格以跌为主。
- 3月中旬钢材社会库存由升转降。
- 3月中旬重点钢企粗钢日产环比增长1.6%。
- 3月中旬重点钢企钢材库存量环比增长4.1%。
- 生态环境部：全国碳排放权交易市场首次扩围。
- 国际能源署报告：2024年全球煤炭需求增速放缓至1.1%。
- 商务部：上周全国煤炭价格小幅回落。
风险提示
- 经济增速下行风险。
- 进口煤大增风险。
- 可再生能源加速替代风险。
