碳酸锂：终端需求回落，上游成本快速塌陷，偏弱震荡

本周价格走势

• 碳酸锂LC2507合约单边回落，期间减仓企稳后加仓下跌，收于63020元/吨，周环比下跌3240元/吨。
• 2509合约收于64300元/吨，周环比下跌3360元/吨。
• 现货周环比下跌3000元/吨至65250元/吨。
• SMM期现基差（2505合约）走强240元/吨至2230元/吨。
• 富宝贸易商升贴水报价+360元/吨，周环比走强60元/吨。
• 2507-2509合约价差-1280元/吨，环比+120元/吨。

供需基本面

• 供应：锂矿价格延续下跌趋势，国内SMM矿价报725美元/吨，fastmarkets最新成交价低至680美元/吨。澳洲矿山企业维持发运，海外盐湖供应商下调折扣系数。国内碳酸锂产量延续减量，锂辉石和盐湖企业减产幅度最大，开工率回落。
• 需求：受美国对国内储能关税和海外新能源车影响，电芯产量预计存在下修可能。正极材料生产企业产成品和原材料库存均较高，通过期货和现货价格锁定生产利润。5月终端市场需求不景气，五一期间新能源车销量低于预期。
• 库存：社会库存由累库转为小幅去库，主要为下游减量。碳酸锂库存13.2万吨，环比上周减少464吨。期货仓单数量3.64万吨，增加2874吨。

后市观点

• 基本面预计维持供需双弱，矿价回落对矿生产利润形成挤压，但未见明显矿供应减量。
• 产业链仍在利润挤压向上游传导过程，未见明显反弹修复的驱动，预计维持偏弱震荡。
• 单边：区间操作，2507价格运行区间预计6.5-6.9万元/吨。
• 跨期：关注正套为主的左侧交易，驱动来自于矿端减产预期、基差走强预期、免检品牌预期等。
• 套保：建议买入套保30%，卖出套保比例10%。但由于长协基准价下跌滞后，基差走强，买入套保存在基差风险。

风险点

• 高成本矿山停产。
• 美国对中国的关税在磋商后缓和。