碳酸锂：需求疲软，挤压上游利润，偏弱震荡

本周价格走势

• 碳酸锂LC2507合约破位7万元/吨后在6.8万元/吨上下区间震荡。
• 2507合约收于68180元/吨，周环比下跌2000元/吨；2505合约收于68380元/吨，周环比下跌1940元/吨；现货周环比下跌1650元/吨为69800元/吨。
• SMM期现基差（2505合约）走强290元/吨至1420元/吨；富宝贸易商升贴水报价2505合约+300元/吨，周环比走强220元/吨。
• 2505-2507合约价差200元/吨，走强60元/吨。

供需基本面

• 供应：碳酸锂产量延续减少，外采矿企业因成本和销售价格倒挂开始减停产。海外锂盐生产商前期保底价格被击破，上下游企业磋商5-6月采购价格，上游挺价心态较强，长协采购数量减少，现货市场采购量增加，基差走强。
• 需求：美国对华关税影响下，5月电芯厂对正极材料厂的订单通知延后，正极材料厂利润亏损，市场担忧排产量环比减量。新能源车销量增速低于预期，截至上周，全年新能源车销量292万台，增速累计同比增长33%。

库存

• 期货仓单数量3.2万吨，社会库存较上周基本持平，本周库存约13.2万吨。

后市观点

• 需求疲软，挤压上游利润，偏弱震荡。
• 基本面供需双弱，需求疲软压缩上游生产利润，产量被迫减少。
• 宏观面来看，中美关税尚无实质性变化，需观察国内降准降息以及关税变化的回暖驱动。
• 底部支撑来看，市场认为加工费成本、收率提升将带来成本线的下移。
• 短期来看，需求疲弱格局下，碳酸锂价格反弹空间有限，以偏弱运行为主。

单边操作建议

• 区间操作，2507价格运行区间预计6.7-7.1万元/吨。

跨期操作建议

• 反套为主，下游需求维持减量预期，05合约多头减产，贸易商接货意愿减弱。

套保建议

• 建议买入套保30%，卖出套保比例10%。
• 存在基差风险，因长协基准价下跌滞后，基差走强。

风险点

• 锂盐企业减停产，海外矿山停产情况，美国关税态度的变化。