食品饮料行业周报：统一Q1盈利亮眼，把握结构性α

食品饮料行业周观点总结

一、核心观点

• 白酒板块：行业进入动销淡季，企业聚焦内功提升，供给端压力逐步释放，需求端有望逐级修复，中长期配置价值凸显。
• 大众品板块：统一Q1业绩亮眼，青啤收购即墨黄酒推动多元化发展，大众品结构性α显著，建议关注强复苏与高成长主线。
• 啤酒饮料板块：百威亚太中国区Q1销量/吨价双降，青岛啤酒收购即墨黄酒布局多元化，饮料板块在假期延长和场景修复下保持高景气。
• 食品板块：端午魔芋粽联名破圈，产品创新、品类拓展和营销创意为龙头企业持续发展提供动力。

二、关键数据与研究结论

1. 白酒

• 今世缘：国缘四开省内占有率与开瓶动销领先，V系列快速放量，省内精耕攀顶，省外增速明显快于省内。
• 珍酒李渡：计划推出500-600元新品，与珍十五、珍三十形成协同，依托多品牌提升品牌形象。

2. 大众品

• 统一：Q1收入低双位数增长，税后利润同比+32%。
• 青岛啤酒：收购即墨黄酒，2024年收入1.7亿元，同比+13.5%，净利润0.3亿元，同比+38.0%。

3. 啤酒饮料

• 百威亚太中国区：Q1销量/吨价同比-9.2%/-3.9%，即饮渠道承压。
• 饮料板块：统一Q1收入低双位数增长，预计2025年保持高景气。

4. 食品

• 卫龙五芳斋联名：推出辣条猪肉粽、魔芋爽粽等。
• 盐津三养联名：推出火鸡酱味火爆魔芋。

三、投资建议

• 白酒：关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线，建议配置贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。
• 大众品：寻找强复苏与高成长主线，建议配置青岛啤酒、海天味业、盐津铺子等。
• 啤酒饮料：关注天气改善、需求修复和政策刺激带来的旺季机会，优选具备内部高积极性、大单品势能强劲的公司。
• 食品：关注产品创新和营销创意思变，优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。

四、风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧