食品饮料行业周报：关注高端与大众需求，把握结构性机会

证关注高端与大众需求，把握结构性机会 券 研——食品饮料行业周报20230508-20230514 报 究增持（维持）投资要点： 告白酒：一季报稳健收官凸显板块韧性，二季度淡季各酒企控量稳价蓄 行业:食品饮料 力三季度旺季。我们认为高端与地产酒把握消费需求高低两端，随着 日期: 2023年05月14日 宴席商务等需求的逐步回暖，有望优先受益。 据商务部监测，今年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额 分析师:王慧林 Tel:15951919467 E-mail:wanghuilin@shzq.comSAC编号:S0870123040039 联系人:夏明达 Tel:18502125287 E-mail:xiamingda@shzq.comSAC编号:S0870121070028 最近一年行业指数与沪深300比较 同比增长18.9%，烟酒销售额同比增长15.1%，居民消费逐步回暖。本周行业要闻：1）泸州老窖、今世缘本周均召开业绩交流会。老窖提出了不低于15%的增长目标以及明确各产品价格带与区域布局规划，公司的全价格带布局有助于提升全国化渗透率；今世缘提出十四五150亿收入挑战目标，明确了产品梯队产品角色以及省内外布局重点，公司经过多年省内深耕，目前发展势头较好。2）i茅台用户突破4000万；3）国厚资产跻身古井集团第二大股东； 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、跟踪次高端在商务消费渐次修复下的改善拐点。当前板块估值较为合理具备配置价值。重点关注泸州老窖、今世缘、古井贡酒、老白干，建议关注山西汾酒、五粮 % % % 05/2207/2210/2212/2202/2305/23 18% 14% 行9 业5 报 周0 -5% -9% -14% -19% 相关报告： 食品饮料沪深300 液、洋河股份、金徽酒等。 啤酒：景气度持续，旺季可期，即饮需求有望带来新增量。2022年，规上啤酒企业产量3568.7万千升，同比增长1.1%；销售收入1751.1亿元，同比增长10.1%；实现利润225.5亿元，同比增长20.2%，实现量价齐升。据艾媒咨询数据显示，2022年中国啤酒市场规模为1645亿元，其中即时零售渠道啤酒业务增速远高于其他渠道。在未来，伴随即时零售啤酒品类日益丰富，啤酒消费者的即时饮用需求将进一步释放。我们认为啤酒板块产品结构升级趋势不变，头部品牌对高端份额的抢攻日趋激烈。现饮场景复苏叠加成本压力放缓，板块有望随天气转暖在即将到来的旺季备货阶段获得催化。 《板块边际改善，迎接假期催化 ——食品饮料行业周报20230417-20230423》 ——2023年04月24日 《行业景气度依旧，关注季报超预期品种 ——食品饮料行业周报20230410-20230416》 软饮预调：龙头布局新品类，渠道深度助增长。东鹏提出2023年将倾注资源培育第二曲线产品，大力支持东鹏大咖、东鹏补水啦等新品类发展。元气森林在经销商大会声称公司将持续投入千万补贴经销商，加大付费陈列，深耕校园渠道等七大策略，力求带来新增长点。我们认为，软饮赛道后续建议关注趋势品类增量、渠道下沉进展情况。 ——2023年04月16日 《春糖反馈符合预期，关注结构性机会》 ——2023年04月12日 调味品：看好B/C共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中B端占比高的公司有望持续受益；复调子行业B端需求复苏井然有序，C端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大B规模化连锁餐饮及小B标品需求而打开，同时C端消费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。 速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：行业需求向上。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应 行业周报 用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：量贩零食带来新动能。近期盐津铺子发布新一轮股权激励，本轮拟授予股票数量为220万股，占总股本1.71%。本周，盐津铺子公布2022年权益分派情况，彰显公司坚定绑定核心人员，激励团队势能向上。渠道端，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高，该业态主攻三四线市场，促进渠道下沉。盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道，后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和渠道拓展动能。 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 20.26%、伊利股份16.58%、东鹏饮料9.07%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1534.4亿元、五粮液455.92亿元、伊利股份311.49亿元。 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、五粮液、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议5 1.1周度观点5 1.2投资建议6 2本周市场表现回顾8 2.1板块整体指数表现8 2.2个股行情表现8 2.3板块及子行业估值水平9 2.4陆股通活跃个股表现情况9 3行业重要数据跟踪10 3.1白酒板块10 3.2啤酒板块11 3.3乳制品板块12 4成本及包材端重要数据跟踪13 4.1肉制品板块13 4.2大宗原材料及包材相关14 5上市公司重要公告整理15 6行业重要新闻整理17 7风险提示18 图 图1：本周市场表现（%）8 图2：本周食品饮料子行业表现（%）8 图3：本周一级行业表现（%）8 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）9 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）9 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业9 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平9 图8：本周陆股通持股比例TOP1010 图9：本周外资持有市值TOP1010 图10：本周陆股通增减持比例TOP10（%）10 图11：飞天茅台批价走势11 图12：五粮液批价走势11 图13：白酒产量月度跟踪11 图14：白酒价格月度跟踪11 图15：啤酒月度产量跟踪12 图16：进口啤酒月度量价跟踪12 图17：国内啤酒平均价格12 图18：生鲜乳价格指数跟踪13 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪13 图20：婴幼儿奶粉价格跟踪13 图21：猪肉平均批发价14 图22：猪肉平均零售价14 图23：大豆价格跟踪14 图24：豆粕价格跟踪14 图25：布伦特原油价格跟踪15 图26：塑料价格指数跟踪15 图27：瓦楞纸价格跟踪15 图28：箱板纸价格跟踪15 1本周周度观点及投资建议 1.1周度观点 白酒：一季报稳健收官凸显板块韧性，二季度淡季各酒企控量稳价蓄力三季度旺季。我们认为高端与地产酒把握消费需求高低两端，随着宴席商务等需求的逐步回暖，有望优先受益。 据商务部监测，今年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，烟酒销售额同比增长15.1%，居民消费逐步回暖。 本周行业要闻：1）泸州老窖、今世缘本周均召开业绩交流会。老窖提出了不低于15%的增长目标以及明确各产品价格带与区域布局规划，公司的全价格带布局有助于提升全国化渗透率；今世缘提出十四五150亿收入挑战目标，明确了产品梯队产品角色以及省内外布局重点，公司经过多年省内深耕，目前发展势头较好。2）i茅台用户突破4000万；3）国厚资产跻身古井集团第二大股东； 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、跟踪次高端在商务消费渐次修复下的改善拐点。当前板块估值较为合理具备配置价值。重点关注泸州老窖、今世缘、古井贡酒、老白干，建议关注山西汾酒、五粮液、洋河股份、金徽酒等。 啤酒：景气度持续，旺季可期，即饮需求有望带来新增量。 2022年，规上啤酒企业产量3568.7万千升，同比增长1.1%；销 售收入1751.1亿元，同比增长10.1%；实现利润225.5亿元，同比增长20.2%，实现量价齐升。据艾媒咨询数据显示，2022年中国啤酒市场规模为1645亿元，其中即时零售渠道啤酒业务增速远高于其他渠道。在未来，伴随即时零售啤酒品类日益丰富，啤酒消费者的即时饮用需求将进一步释放。我们认为啤酒板块产品结构升级趋势不变，头部品牌对高端份额的抢攻日趋激烈。现饮场景复苏叠加成本压力放缓，板块有望随天气转暖在即将到来的旺季备货阶段获得催化。 软饮预调：龙头布局新品类，渠道深度助增长。东鹏提出2023年将倾注资源培育第二曲线产品，大力支持东鹏大咖、东鹏补水啦等新品类发展。元气森林在经销商大会声称公司将持续投入千万补贴经销商，加大付费陈列，深耕校园渠道等七大策略，力求带来新增长点。我们认为，软饮赛道后续建议关注趋势品类增量、渠道下沉进展情况。 调味品：看好B/C共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中B端占比高的公司有望持续受益；复调子行业B端需求复苏井然有序，C端动销良好略超预期。复调行业空间有 望受益于大B规模化连锁餐饮及小B标品需求而打开，同时C端消费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。 速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：行业需求向上。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：量贩零食带来新动能。近期盐津铺子发布新一轮股权激励，本轮拟授予股票数量为220万股，占总股本1.71%。本周，盐津铺子公布2022年权益分派情况，彰显公司坚定绑定核心人员，激励团队势能向上。渠道端，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高，该业态主攻三四线市场，促进渠道下沉。盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道，后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和渠道拓展动能。 1.2投资建议 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、五粮液、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复