食品饮料周报（01.22—01.26）食饮行业持仓下降，建议把握结构性机会

│ 食品饮料周报（01.22—01.26） 食饮行业持仓下降，建议把握结构性机会 食品饮料重仓比例12.37%，环比下降1.01pct 2023Q4食品饮料公募基金重仓持股比例为12.37%，环比下降1.01pct，处于2010年以来54.5%分位水平。比对其他行业，食品饮料第四季度配置比例排名第三，基金重仓持股比率有所下降。 白酒持仓下降，肉制品与乳品增持 子行业层面，2023Q4子板块重仓子行业依次为白酒（9.83%）、食品加工 （0.4%）、非白酒（0.35%）、饮料乳品（0.32%）、休闲食品（0.19%）、调味发酵品（0.16%）。肉制品（+0.08pct)、乳品（+0.06pct)、零食 （+0.03pct)、软饮料（+0.01pct）持仓上升，白酒子行业持仓下降（-1.66pct）。 公司层面，重仓前五依次为贵州茅台（3.9%）、泸州老窖（1.8%）、五粮液 （1.53%）、山西汾酒（0.99%）及古井贡酒（0.74%）。重点个股环比持仓上升前五名为伊利股份（+0.08pct）、华统股份（+0.07pct)、山西汾酒 （+0.07pct)、东鹏饮料（+0.02pct）、安琪酵母（+0.02pct)。 Q4北上资金净流出食饮行业85亿 2023Q4北上资金净流出食品饮料行业85亿元；其中，10月及12月净流出75亿元及50亿元。23Q4净流入较多的公司依次为东鹏饮料（4.01亿）、洋河股份（3.67亿）、舍得酒业（3.49亿）、老白干酒（1.28亿）及养元饮品（1.28亿），净流出规模较大的公司依次为五粮液（-43.03亿）、伊利股份（-15.08亿）、泸州老窖（-5.86亿）、千禾味业（-5.45亿）及贵州茅台（-4.8亿）。 投资建议：白酒稳字当头，大众品把握细分成长机会 食品饮料行业估值分位数达到历史低位，我们认为行业盈利能力稳健，价值属性凸显。展望2024年，需求或延续弱复苏趋势，建议关注健康消费、理性消费、渠道格局重塑带来的投资机会，大众品建议关注东鹏饮料、伊利股份、盐津铺子、安井食品。酒类配置风格稳字当头，子行业上重点推荐韧性更优的高端酒和景气度持续的苏皖地产酒。高端首选茅台，苏皖重点推荐今世缘、迎驾、古井，次高端重点推荐汾酒。 风险提示：食品安全风险、竞争加剧风险、成本波动风险 证券研究报告 2024年01月27日 投资建议：强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 食品饮料 沪深300 10% -3% -17% -30% 2023/12023/52023/92024/1 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：孙凌波 执业证书编号：S0590523110006邮箱：sunlb@glsc.com.cn 行业报告 行业周报 相关报告 1、《食品饮料：国家积极发展银发经济，保健品板块有望受益》2024.01.21 2、《食品饮料：2023年食饮销售数据展现出的三大趋势》2024.01.12 正文目录 1.食品饮料行业重仓比例环比下降3 2.白酒持仓下降，肉制品与乳品持仓上升3 3.Q4北上资金净流出行业85亿5 4.风险提示6 图表目录 图表1：23Q4食饮基金重仓环比-1.01pct至12.37%3 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股比例环比变动3 图表3：23Q4末各行业基金配置比例及超配比例一览3 图表4：23Q4食品饮料子行业基金重仓市值占比变动3 图表5：2023Q4食品饮料子行业基金重仓市值前15名标的一览4 图表6：主要白酒企业逐季公募基金重仓比例4 图表7：主要啤酒企业逐季公募基金重仓比例4 图表8：主要软饮料企业逐季公募基金重仓比例5 图表9：主要乳制品企业逐季公募基金重仓比例5 图表10：主要调味品企业逐季公募基金重仓比例5 图表11：主要休闲食品企业逐季公募基金重仓比例5 图表12：2023Q4重要标的陆港通资金流动（亿）6 图表13：2023Q4重要标的陆港通持股比例逐月环比变动6 1.食品饮料行业重仓比例环比下降 2023Q4公募基金重仓持股基本披露完毕，按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2023Q4食品饮料公募基金重仓持股比例为12.37%，环比下降1.01pct，处于2010年以来54.5%分位水平。比对其他行业，食品饮料第四季度配置比例排名第三，基金重仓持股比例有所下降。 图表1：23Q4食饮基金重仓环比-1.01pct至12.37%图表2：近两个季度各行业基金重仓持股比例环比变动 12.37% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 0.00% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 电子医药 农林牧渔 机械电力及公用事业 煤炭有色金属 家电基础化工纺织服装轻工制造 钢铁综合金融 综合商贸零售国防军工 汽车建筑 交通运输 建材房地产石油石化 非银行金融消费者服务 银行通信计算机 电力设备及新能源 传媒 食品饮料 -4% 本期环比变化上期环比变化 资料来源：wind，国联证券研究所资料来源：wind，国联证券研究所 图表3：23Q4末各行业基金配置比例及超配比例一览图表4：23Q4食品饮料子行业基金重仓市值占比变动 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 14.0% 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 医药电子 食品饮料电力设备及新能源 机械 基础化工 汽车计算机有色金属 通信家电传媒 国防军工电力及公用事业 农林牧渔 交通运输 银行石油石化房地产 非银行金融 煤炭消费者服务轻工制造纺织服装 建筑钢铁建材 商贸零售综合金融 综合 4.0% 2.0% 白酒 啤酒 其他酒 软饮料 乳品 调味发酵品 预加工食品 休闲食品 0.0% 2023Q4配置比例2023Q4超配比例 资料来源：wind，国联证券研究所资料来源：wind，国联证券研究所 2.白酒持仓下降，肉制品与乳品持仓上升 2023Q4食品饮料子板块重仓比例依次为白酒（9.83%）、食品加工（0.4%）、非白酒（0.35%）、饮料乳品（0.32%）、休闲食品（0.19%）、调味发酵品（0.16%）。持仓上升幅度依次为肉制品（+0.08pct)>乳品（+0.06pct)>零食（+0.03pct)>软饮料 （+0.01pct），白酒子行业持仓下降（-1.66pct）。 图表5：2023Q4食品饮料子行业基金重仓市值前15名标的一览 持股数量（亿股） 持股总市值（亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 贵州茅台 0.44 757.73 3.90% -0.43% 1016 -122 泸州老窖 1.95 350.26 1.80% -0.51% 438 -162 五粮液 2.11 296.42 1.53% -0.21% 383 -65 山西汾酒 0.84 192.72 0.99% 0.07% 278 10 古井贡酒 0.61 143.16 0.74% -0.20% 159 -61 洋河股份 0.59 65.06 0.33% -0.17% 56 -51 伊利股份 1.48 39.68 0.20% 0.08% 173 59 安井食品 0.38 39.67 0.20% -0.04% 90 -18 今世缘 0.75 36.55 0.19% -0.09% 110 -71 青岛啤酒 0.49 36.32 0.19% -0.08% 65 -25 迎驾贡酒 0.50 32.94 0.17% -0.03% 110 -18 百润股份 0.99 24.41 0.13% -0.02% 27 -7 东鹏饮料 0.12 21.71 0.11% 0.02% 45 2 华统股份 1.02 21.27 0.11% 0.07% 78 69 安琪酵母 0.53 18.67 0.10% 0.02% 31 5 资料来源：wind，国联证券研究所 白酒：2023Q4白酒子行业基金重仓比例环比减少1.66pct至9.83%，主要龙头公司基金持仓均有所下滑，贵州茅台/泸州老窖/五粮液持仓分别下降0.43pct/0.51pct/0.2pct，现持仓比例为3.9%/1.8%/1.53%。 啤酒：2023Q4啤酒子行业基金重仓比例环比减少0.11pct至0.22%，仓位下滑主要由于青岛啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒持仓下降0.08pct/0.02pct/0.01pct。 图表6：主要白酒企业逐季公募基金重仓比例图表7：主要啤酒企业逐季公募基金重仓比例 0% 今世缘古井贡酒洋河股份贵州茅台 0.5% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 3.90% 1.80% 1.53% 0.99% 0.74% 0.19% 0.33% 0.06% 0.5% 0.4% 0.4% 0.3% 0.3% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.19% 0.03% 0.01% 0.00% 青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒珠江啤酒 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4 资料来源：wind，国联证券研究所资料来源：wind，国联证券研究所 软饮料：2023Q4软饮料子行业基金重仓比例环比增加0.01pct至0.12%，东鹏饮料重仓0.11%，环比提升0.02pct，其余公司重仓比例较低。 乳制品：2023Q4乳制品子行业基金重仓比例环比增加0.06pct至0.21%，主要重仓公司为伊利股份，占比0.2%，环比提升0.08%。 图表8：主要软饮料企业逐季公募基金重仓比例图表9：主要乳制品企业逐季公募基金重仓比例 0.12% 0.10% 0.08% 0.06% 0.04% 0.02% 0.00% 东鹏饮料香飘飘养元饮品承德露露 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4 0.5% 0.112% 0.002% 0.001% 0.000% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 0.20415% 0.00003% 0.00000%0.00024%0.00002% 天润乳业伊利股份光明乳业新乳业燕塘乳业 2022Q42023Q12023Q2 资料来源：wind，国联证券研究所资料来源：wind，国联证券研究所 调味品：2023Q4调味品子行业基金重仓比例维持在0.16%水平，中炬高新/海天味业重仓比例为0.05%/0.01%,环比变动-0.02%/+0.01%。 休闲零食：2023Q4休闲食品子行业基金重仓比例仍保持在0.19%水平，盐津铺子/甘源食品/绝味食品重仓比例分别为0.05%/0.03%/0.03%，绝味食品环比下降0.03%，其余公司基金持股比例变动较小。 图表10：主要调味品企业逐季公募基金重仓比例图表11：主要休闲食品企业逐季公募基金重仓比例 0.1000% 0.0900% 0.0800% 0.0700% 0.0600% 0.0500% 0.0400% 0.0300% 0.0200% 0.0100% 0.0000% 中炬高新宝立食品千禾味业恒顺醋业海天味业 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4 0.1400% 0.0521