煤炭周报：节后市场短期调整，煤价筑底逻辑未变

核心观点

• 煤价短期调整，筑底逻辑未变： 假期及需求淡季导致港口库存累积，终端采购意愿偏弱，煤价短期下行。但供给端高成本煤矿减产压力、进口量下滑以及长协价支撑等因素限制下行空间，煤价筑底逻辑未变。
• 焦煤、焦炭短期震荡： 焦煤需求减弱预期下价格或有下调风险，焦炭成本支撑不足且需求压制下短期持稳，后续存在下调风险。
• 投资建议： 关注行业龙头、业绩稳健高净现金成长型标的、产量同比增长标的以及煤电一体成长型标的。

关键数据

• 港口库存： 5月9日，北方港口库存3117万吨，周环比增加223万吨，同比增加41.7%。
• 电厂日耗： 5月8日，二十五省电厂周均日耗467.7万吨，周环比下降8.5万吨，同比下降0.9万吨。
• 煤炭进口： 2025年4月份，我国煤炭进口3782.5万吨，同比下降16.41%。
• 焦煤价格： 截至5月9日，京唐港主焦煤价格为1320元/吨，周环比下跌60元/吨。
• 焦炭价格： 截至5月9日，唐山二级冶金焦市场价报收1300元/吨，周环比持平。

研究结论

• 煤炭板块短期面临需求淡季、库存累积等利空因素，但长期来看，供给端减产压力、进口量下滑以及长协价支撑等因素将限制煤价下行空间，煤价筑底逻辑未变。
• 焦煤、焦炭市场短期供需双强，但需求减弱预期以及成本支撑不足等因素将限制价格上行空间，短期震荡运行。
• 建议关注行业龙头、业绩稳健高净现金成长型标的、产量同比增长标的以及煤电一体成长型标的。