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2025年一季报点评：短期波动不改成长趋势，产能释放驱动营收提升

2025-05-09 方竞,李萌民生证券我不是奥特曼

中芯国际2025年一季报显示，公司实现营收163.01亿元，同比增长29.44%；归母净利润13.56亿元，同比增长166.50%。短期波动主要源于年度维修和设备适配问题，导致产品ASP下跌8.95%，但产能利用率升至89.6%，月产能折合8英寸同比增长19.47%，晶圆总出货量同比大幅增长27.70%。公司资本开支101.57亿元，维持大力度投入。

业绩方面，消费电子端占比40.6%，汽车行业占比9.6%，电脑平板占比17.3%，智能手机和互联与可穿戴设备占比分别为24.2%和8.3%。12英寸产品占比提升至78.1%，中国区营收占比升至84.3%。少数股东当期损益同比大幅改善，凸显先进制程工艺进展。

投资建议方面，下调公司25/26/27年归母净利润预测至664.07/759.03/862.26亿元，对应PE分别为134/103/91倍，维持“推荐”评级。

风险提示：研发与技术升级迭代风险，供应链风险，业绩波动风险。

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