中东地区发电端需求增长将驱动燃料油市场结构边际好转。夏季临近时,中东、埃及等地电厂因天然气短缺预计将使用更多高硫燃料油替代,为燃料油带来额外消费增量。埃及、沙特燃料油进口已出现明显增长,富查伊拉燃料油库存持续下降,显示发电需求驱动库存去化。高硫燃料油方面,现货贴水与月差结构调整,裂解价差处于高位,库存下降支撑市场。低硫燃料油市场结构边际好转,现货贴水、月差与裂解价差回升,西区套利船货供应收紧,但中期供需矛盾未解决,5月地中海ECA生效后欧洲需求下行可能引发东西区价差走阔。科威特、尼日利亚等炼厂供应持续释放,剩余产能充裕。策略建议高硫燃料油震荡,低硫燃料油震荡,关注逢低多FU2507-2509价差机会(正套),无跨品种、期现、期权策略。风险包括宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。