政府债务周度观察：第二批消费品以旧换新资金下达

核心观点

固定收益周报关注政府债务相关动态，特别是消费品以旧换新资金的下达情况。报告指出，发改委会同财政部已向地方追加下达今年第二批810亿超长期特别国债资金，用于消费品以旧换新，今年前两批相关资金已下达超过1600亿元，后续还有1400亿元左右将陆续下达。

关键数据

• 国债净融资：第17周（4/21-4/27）净融资-1818亿，第18周（4/28-5/4）预计0亿。截至第17周累计1.7万亿，进度26.0%，超过去五年同期。
• 政府债净融资：第17周（4/21-4/27）-193亿，第18周（4/28-5/4）927亿。截至第17周累计4.8万亿，超出去年同期3.4万亿。
• 地方债净融资：第17周（4/21-4/27）1625亿，第18周（4/28-5/4）927亿。截至第17周累计3.1万亿，超出去年同期2.1万亿。
• 新增一般债：第17周（4/21-4/27）13亿，第18周（4/28-5/4）67亿。2025年地方赤字8000亿，截至第17周累计2956亿，进度37.0%，超过去年同期。
• 新增专项债：第17周（4/21-4/27）738亿，第18周（4/28-5/4）532亿。2025年新增专项债安排4.4万亿，截至第17周累计1.14万亿，进度25.9%，超过去年同期。
• 特殊再融资债：第17周（4/21-4/27）496亿，第18周（4/28-5/4）56亿。截至第17周累计1.59万亿，发行进度80%。
• 城投债：第17周（4/21-4/27）净融资-591亿，第18周（4/28-5/4）预计-598亿。截至本周城投债余额约10.6万亿。

研究结论

报告显示，政府债务发行和融资进度较快，特别是特别国债的发行和下达，为消费品以旧换新提供了资金支持。地方债和专项债的发行进度超过去年同期，表明地方政府财政压力较大，但中央政府通过特别国债等方式提供了支持。城投债净融资持续为负，表明地方政府融资需求依然较大，但中央政府的支持政策也在逐步落地。