南华棉花产业链周报20250509：下游步入淡季，宏观主导市场

国内方面，截至4月底，全国棉花工商业库存共510.68万吨，较3月底减少69.21万吨，其中商业库存415.26万吨，环比减少68.7万吨，工业库存95.42万吨，较三月底减少0.51万吨。新棉加工率99.9%，同比持平，销售率71.3%，同比提高1.6%。3月进口棉花7万吨，环比减少5万吨，同比减少33万吨；棉纱进口量21万吨，同比减少3万吨。3月国内纺服零售额1240亿元，同比增加3.6%；4月纺织品服装出口额241.86亿美元，环比增加3.35%，同比增加1.1%。国际方面，截至5月4日，美国棉花播种进度21%，同比落后2%，较近五年均值领先1%。4.25-5.1一周美国24/25年度陆地棉净签约14900吨，环比减少39%，装运89562吨，环比增加8%；净签约皮马棉6169吨，装运3266吨。印度本年度棉花累计上市量约451.57万吨，同比减少约6.74%。3月孟加拉服装出口额34.49亿美元，环比增加6.33%，同比增加12.4%；4月越南纺织品服装出口额30.67亿美元，环比增加0.24%，同比增加18.15%；3月印度服装出口额15.31亿美元，环比减少0.26%，同比增加3.97%；3月巴基斯坦纺织品服装出口额14.3亿美元，环比增加1.18%，同比增加10.07%。本周棉价小幅反弹，主要受中国人民银行宣布降准0.5个百分点提振。“五一”期间新疆部分地区遭遇大风天气，个别地块需进行补种，整体生长情况良好。下游已步入淡季，新增订单不足，纱布厂成品累库，对原料采购需求减弱，部分企业面临降负荷压力。美棉周度出口维持弱势，但本年度棉花签约量已达到预期目标，新棉播种进度同比落后但略快于往年均值，全美约20%的植棉区受旱情困扰，天气利多驱动减弱。南华观点认为，短期高关税对我国出口订单的负面影响仍将持续，叠加下游步入淡季，预计棉价或维持窄幅偏弱震荡，关注产区天气情况及宏观政策变化。风险点包括国内外宏观政策变化、下游订单情况、各国关税政策变化、新棉种植情况。