智能焕新版上市点评配置小有升级，整体符合预期

核心观点与改款情况

理想汽车于5月8日发布新款L6/L7/L8/L9车型，延续新款MEGA的定价策略，全系价格不变。主要升级包括：

1. 智驾系统：全系升级为ATL激光雷达，AD Pro增配，AD MAX升级为单颗Thor芯片（700TOPS），Pro升级为J6M，主要提升主动安全能力。
2. 外观内饰：新增天青色外观和棕色内饰配色，以及新的轮毂造型。
3. 三电与驾控：L7/L8 Max版本升级为52.3度大电池，L7/L8/L9升级为双腔闭式空悬。
4. 舒适性配置：L6 Pro限时赠送冰箱，L9增加热石按摩和21.4英寸后排娱乐屏。

限时权益

限时权益包括3年免息、交5000抵10000、1万元选装基金和赠送充电桩等。

市场评价与预期

1. 整体符合预期：改款提供了一定升级和预售权益，但市场对改款诚意和接受程度仍存疑，权益未能弥补此前大额终端优惠，整体仍视为权益回收。
2. 销量预期：智驾对销量拉动有限，预计改款后销量与1-2月释放权益前持平，后续随市场旺季和公司进一步让利可能上行。

关注点

1. 增程车订单状态：关注增程版本改款后的订单情况，验证市场竞争和回收权益下的销量表现。
2. 纯电车型i8：i8能否成为爆款尚不明确，需结合上市后订单状态确定，公司纯电放量预计在2026年。

公司优势与评级

理想汽车的核心优势在于产品打造能力、战略布局和精细化管理，智驾和AI布局深入，长期成长性有保障。预计2025-2026年正处高压纯电新车周期，维持“买入”评级，调整25/26/27年净利润分别为107.6/137.1/170.9亿元，对应20.9/16.4/13.2倍PE。

风险提示

行业竞争加剧，市场需求不及预期。