汽车周报：小鹏&滴滴达成战略合作，特斯拉Model 3焕新版上市

1）9月1日，氢氧化锂报价19.8万元/吨，较上周下降3.41%；碳酸锂报价20.6万元/吨，较上周下降7%。 2）终端：8月1-27日，全国乘用车厂商批发143.3万辆，同/环比+3%/-3%；累计批发1456.4万辆，同比+6%；8月 1-27日，全国乘用车厂商新能源批发61.5万辆，同/环比+23%/3%，累计批发489.5万辆，同比+39%。 终端：1、8月27日，长安启源正式发布。长安启源的全新定位为“数智进化新汽车”，以“车生活”的概念贯彻“软件定义汽车”的新理念，伴随着长安启源的发布，长安汽车将布局形成以长安启源、深蓝汽车、阿维塔三大新能源智 能化品牌，满足不同细分市场需求的新发展格局，品牌矩阵更加完整，公司具备较高成长性，建议持续关注。 2、8月28日，小鹏汽车与滴滴共同宣布双方将达成战略合作。双方合作发布全新品牌车型，代号“MONA”，该车定位”15万级“A级智能车，计划于2024年量产，滴滴将提供座舱、智驾及共享出行市场等多维度的强有力支撑。“MONA” 作为A级智能汽车，深入传统燃油车优势区间，15万区间汽车一旦被智能化赋能，产品力会迅速与传统车型拉开差距，具备爆款潜能。我们看好公司与滴滴强强联合下的协同效应，智能化带来终端深刻变革，TOB合作下车企估值体系重塑，建议持续关注小鹏汽车及其供应链。 3、特斯拉Model3焕新版开启预售，新款上市公司向上周期将至。9月1日，特斯拉Model3焕新版在中国官网开 启预售，官方预计Q4交付，其中入门款预售价25.99万元，电池容量增加至66kwh，长续航版预售价29.59万元，配备72kwh电池。起售价较老款高出2.8万元，高于市场预期，促进价格秩序回归稳定。Q2特斯拉毛利接近触底，仅18.2%，焕新版定价上涨，对T利润改善具有关键作用；我们预计Q3-Q4特斯拉毛利将触底反弹。配合北美Cybertruck将开启交付，公司新一轮新品周期到来，成长性、爆发性兼具，建议持续关注特斯拉及其供应链。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷 股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件 （主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。 马来西亚政府发布国家能源转型路线图、“长安启源”正式发布、小鹏与滴滴宣布合作、特斯拉Model3焕新版开启预售、星源材质投建马来西亚隔膜生产基地、公司拟与清陶能源合资成立上汽清陶等。 详见后页正文。 汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端3 1.1海外：马来西亚政府发布国家能源转型路线图3 1.2国内：新势力销量持续大涨，智能化潮流涌动3 二、龙头与产业链4 2.1龙头公司事件4 2.2电池产业链价格6 三、国产替代&出海9 3.1电池材料出海：星源材质投建马来西亚隔膜生产基地，蜂巢能源推进电池出海合作9 四、新技术9 4.1钠离子电池：紫建电子、高登塞投建钠离子电池项目，孚能科技钠离子电池进展顺利9 4.2固态电池：恩力动力开发高性能固态电池，上汽集团联手清陶能源研发固态电池技术10 五、疫后消费10 5.1商用车：重卡下半年冲刺将至10 5.2摩托车：行业稳健增长，下半年新车频出11 六、车+研究12 6.1机器人：行业进度超预期，未来前景广阔12 6.2储能：首航新能源发布交流耦合工商业储能系统解决方案—PowerMagic12 七、风险提示12 图表目录 图表1：MB钴报价（美元/磅）6 图表2：锂资源（万元/吨）6 图表3：三元材料价格（万元/吨）7 图表4：负极材料价格（万元/吨）7 图表5：负极石墨化价格（吨）7 图表6：六氟磷酸锂均价（万元/吨）8 图表7：三元电池电解液均价（万元/吨）8 图表8：国产中端9um/湿法均价（元/平米）8 图表9：方形动力电池价格（元/wh）9 1.1海外：马来西亚政府发布国家能源转型路线图 马来西亚总理于8月29日正式发布了国家能源转型路线图(NETR)，其目标是到2050年实现碳中和。在“低碳出行蓝 图(LCMB)”和“国家能源政策(DTN)”等现有目标的基础上，到2050年的具体目标如下： 1）将公共交通使用比例提高至60%；2）将包括混动车(HV)在内的新能源车(xEV)推广率加快提升至80%；3）将电动摩托车推广率提升至80%；4）加强电动汽车(EV)本土化生产能力，实现xEV零部件本土化采购率达90%；5）促进燃油车的燃效改善。 路线图还宣布，将继续联合投资公共充电基础设施，并将考虑采用更严格的排放标准，限制生产不符合节能汽车标准的车辆。马来西亚旨在将自己定位为能源转型的区域领导者，此举将为马来西亚电车本土化带来有力政府支持与广阔市场。 ROW地区电动化将加速，推动海外电车市场维持高景气。年初至今非中美欧地区电车维持爆发式增长，伴随国内车企 /特斯拉在海外的布局深入，以及地方政府的支持政策，非中美欧地区将成为海外电车增长新动力。我们看好国车在东南亚等地的出海前景，比亚迪、广汽、吉利为首的传统OEM将成为非中美欧地区电动化的主力。 1.2国内：新势力销量持续大涨，智能化潮流涌动 1.2.1乘联会：8月1-27日乘用车批售143.3万辆，电车61.5万辆 乘联会口径：8月1-27日乘用车市场零售135.6万辆，同/环比+6%/+3%，今年以来累计零售1,265.3万辆，同比 +2%；全国乘用车厂商批发143.3万辆，同/环比+3%/-3%；今年以来累计批发1,456.4万辆，同比+6%。 新能源：8月1-27日，新能源乘用车市场零售53.8万辆，同/环比+28%/+2%，今年以来累计零售426.5万辆，同比 +35%；全国乘用车厂商新能源批发61.5万辆，同/环比+23%/3%，今年以来累计批发489.5万辆，同比+39%。 智能化+插混化将促进下半年销量全面向上。金九银十旺季将至，成都车展展出大批新车，将于展后1-3个月内上市 （9-10月），电车车型放量丰富市场车型供给。尤其，智能车型，如智己LS6上市，小鹏G6持续放量；插混车型，如比亚迪豹5，银河L6等，丰富市场插混供给，在填补车型空白的同时顺应插混化趋势。预计全年电车批售将接近900万，高于年初约850万的预期。 其他超预期的因素，在于车企自身价格下调旺盛车市，及政策支持持续。尤其在新车定价上，超预期定价多次造就爆款，如深蓝S7，小鹏G6等；本次成都车展方程豹豹5定价亦远超预期，多款改款降价，将活跃市场。 汽车行业是由创新驱动的行业，短期看，超预期增长会构筑板块机会；长期看，技术的创新将成为汽车行业历久弥新的关键。伴随城市NOA的落地，高阶智能驾驶将使终端进入大整合时代，建议H2持续关注汽车智能化进展及智能化领先车企，如小鹏、理想等。 1.2.2新势力8月销量点评：供给提升销量持续大涨 9月1日，8月各家造车新势力销量出炉。8月，我们统计的9家造车新势力合计交付17.8万，同/环比+83%/+7%，累计同比+62%。其中： 1）埃安/理想/深蓝/极氪破新高，埃安5.2万辆，理想3.5万辆，深蓝1.5万辆；极氪1.2万辆；蔚来1.9万辆保持高销量；小鹏1.4万辆迎近13个月新高。2）8月25成都车展首日亮相或上市车型包括海豹DM-i、猛龙、银河L6启源A07、智己LS6、荣威D7等，有望带动下半年车市销量持续增长。 新车供给增加，造车新势力终迎反弹。23年年初电车市场经历波动，特斯拉降价&油车价格战削弱信心，但目前看电车市场已触底反弹，油电替代不可逆转。造车新势力作为市场新兴企业，自身增长潜能大，自身在智能化等方面较传统自主具有竞争优势，产品卖点突出，随着技术成熟、公司战略下沉及车型矩阵完善，造车新势力销量有望进一步兑现。目前行业复苏下，造车新势力花开将至，建议持续关注龙头新势力，如理想及其产业链。 1.2.3长安汽车全新品牌“长安启源”正式发布：品牌矩阵进一步完整事件：8月27日，长安汽车集团旗下全新品牌——长安启源正式发布。 1）长安启源将以全新SDA智能电动超级数字化平台为支撑；2）长安启源即将开启全新产品序列——包括A系列、Q系列以及数智新汽车产品E0系列；3）2023年内，长安启源将陆续发布长安启源A05、A06、A07、Q05产品。到2025年，长安启源将面向全球推出10款全新数智进化新汽车；4）2030年，实现长安启源150万辆的目标。 点评： 1）长安启源的全新定位为“数智进化新汽车”，以“车生活”的概念贯彻“软件定义汽车”的新理念，代表长安汽车通过数智技术推动行业高质量发展的决心和愿景。启源的诞生，标志着长安汽车正式跨入数智跃迁的崭新阶段。 2）伴随着长安启源的发布，长安汽车将布局形成以长安启源、深蓝汽车、阿维塔三大新能源智能化品牌，满足不同细分市场需求的新发展格局，长安的品牌矩阵更加完整。 3）目前长安已完成搭建MPA、EPA，CHN三大新能源平台，分别布局低中高端市场，逐步完善产品矩阵。深蓝引领品 牌高端化、传统燃油品牌长安全面转型“智电iDD”混动、长安、华为、宁德时代三剑合璧打造阿维塔，多方布局长安智电化转型。目前公司估值较低，具备较高成长性。建议持续关注。 1.2.4小鹏与滴滴宣布合作：大整合时代车企估值重塑，智能化下沉加速油车出清事件：8月28日，小鹏汽车与滴滴共同宣布双方将达成战略合作： 1）小鹏成为首家获得滴滴生态体系全面支持的整车企业，小鹏将发行总股本3.25%的A类普通股，收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力。滴滴将成为小鹏汽车的战略股东，双方将在多个领域探索互利共赢的长期合作机会。 2）双方合作发布全新品牌车型，代号“MONA”。该车定位”15万级“A级智能车，计划于2024年量产，滴滴将提供座舱、智驾及共享出行市场等多维度的强有力支撑。 点评：1）行业大整合时代，车企估值体系进一步重塑。小鹏滴滴此次上下游联动与小鹏大众的车企间合作不同，将开启智 能终端生产商与出租车运营商等上下游企业联动先例。示范效应下若该模式得以推广，智能化车企合作路径被发掘，进一步重塑车企估值体系，小鹏等具备先发优势的车企将持续获益。 2）智驾拉开产品力差距，加速燃油车出清。“MONA”作为A级智能汽车，深入传统燃油车优势区间，15万区间汽车一旦被智能化赋能，产品力会迅速与传统车型拉开差距，具备爆款潜能。伴随智能化持续下沉，燃油车出清的进程将加速。 3）公司多品牌战略打开，切入”出行市场“。出行业务估值改善有两个关键因素：a)汽车作为生产工具，近景是压低制造成本；2）司机拿走网约车订单80%，远景是优化人工成本。公司在这两方面优势显著：a)扶摇平台持续降本；b)智驾第一梯队有望率先实现Robotaxi。 投资建议： 1）我们看好公司与滴滴强强联合下的协同效应，预计小鹏汽车14.5万/27.5万/37.8万辆，同比+20.4%/+89.1%/+37.5%。 2）智能化带来终端深刻变革，TOB合作下车企估值体系重塑，建议持续关