4月出口数据展现韧性,主要得益于“抢转口”需求支撑、豁免清单部分商品未受关税冲击,但也显现出关税对全球贸易的负面影响。具体表现为:对东盟出口同比显著提升,集成电路等商品出口表现亮眼,但对美出口大幅下滑;美国进口需求自4月下旬回落,全球制造业PMI再度收缩。进口方面,中国香港作为进口枢纽的缓冲作用显现,自拉美进口转正。未来出口走势取决于美国关税政策变化,三种情景下2025年出口同比增速分别为-4.3%、降幅可控、保持正增长。