核心观点与策略
- 电解铝：供应端持续宽松，西南水电高位支撑产能；消费端“金三银四”回暖但受政策掣肘，出口疲软，需求边际走弱。铝锭库存处于近五年极低位，提供支撑，预计沪铝震荡。
- 氧化铝：供应端海外矿石进口补充国内缺口，价格回落；需求端高位但增量有限，供应持续回升，价格易跌难涨。库存累库但仍是近四年最低位，支撑边际减弱，短期震荡偏弱，中长期逢高沽空。
盘面回顾
- 伦铝：本周偏弱震荡，环比下跌0.5%。
- 沪铝：先跌后涨，环比下跌0%。
- 氧化铝：延续低位震荡，环比上涨0.46%。
铝产业重点数据追踪
- 进口矿：国内部分地区铝土矿价格下跌，海外几内亚CIF价格下跌，澳洲维持稳定，进口量回升缓解供应偏紧。
- 氧化铝价格：多地价格下跌，进口盈亏扩大至262元/吨，进口量维持弱势。
- 生产成本与利润：成本小幅下降至3090元/吨，利润环比下降至-202.2元/吨，达同期最低。
- 开工率：各地氧化铝开工率整体小幅下降。
- 库存：氧化铝库存延续累库，但仍是近4年同期最低位。
- 升贴水：各地现货升贴水回升，华东55元/吨，华南35元/吨，中原5元/吨。
- 电解铝库存：社会库存下跌5.6万吨，至近6年同期最低位，进入去库周期。
- 铝棒库存：持续去库，至近5年同期中等偏高水平。
- 沪伦库存：上期所库存大幅去库至92475吨，LME库存减少至434150吨，均处于近5年同期最低位。
研究结论
- 电解铝：供应端强势，需求端边际走弱但“金三银四”有提振，库存极低提供支撑，预计短期维持震荡。
- 氧化铝：供应端逐渐缓解，成本支撑走弱，需求增量有限，价格短期震荡偏弱，中长期逢高沽空。
