2024年报及2025年一季报点评报告：能源平台价值凸显，电力交易空间广阔

核心观点

• 能源数智化业务：2024年收入减少7.51%，主要因数字城市、工业互联网业务剥离。2025年Q1核心业务稳健增长，AI、采集负控、新能源管理、电力市场化等领域取得积极进展，预计下半年收入利润显著提升。
• 能源互联网业务：生活缴费平台服务水电燃热表计用户超5亿户，日活用户近2000万；聚合充电年度充电量达52亿度，私家车用户充电量占比超50%，上线“新电兔”AI充电助手提升服务壁垒；虚拟电厂接入分布式光伏超35GW，打造智能微电网。
• 电力交易市场：公司在广东、江苏等多省开展电力市场化交易，AI预测模型年度交易电量超19亿度，Q1交易规模超7亿度。已触达中小工商业用户、充电场站等负荷资源，牌照资质完善，未来市场拓展空间广阔。

关键数据

• 财务表现：2024年营收44.79亿元（-5.25%），归母净利润-2.50亿元（-141.44%）；2025年Q1营收6.67亿元（-0.12%），归母净利润0.03亿元（+117.53%）。
• 业务规模：生活缴费平台用户超5亿户，日活近2000万；年度充电量52亿度，高价值私家车用户占比超50%；接入分布式光伏超35GW。
• 电力交易：2024年交易电量超19亿度，Q1交易规模超7亿度，覆盖25个省份售电资质。

研究结论

• 公司聚焦能源数智化与能源互联网双轮驱动，电力市场化改革和新型电力系统建设带来高速发展机遇。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为5.22/6.68/7.46亿元，对应PE分别为28.0/21.9/19.6倍，低于可比公司平均水平。
• 首次覆盖给予“增持”评级，但需关注行业政策变动、电力市场建设进度、行业竞争加剧等风险。