焦煤
- 供需：供给走平，需求继续上行。110家洗煤厂开工率62.97%，基本持平；230家独立焦企生产率75.43%，需求继续上行。
- 库存：上游累库，下游去库。523家矿山精煤库存358.52万吨，原煤库存558.03万吨，洗煤厂精煤库存193.89万吨；247家钢厂库存784.79万吨，230家焦企库存810.28万吨，港口库存311.78万吨。
- 价格与价差：现货弱稳，期货下行。蒙5#主焦煤报1040元/吨，京唐港山西产主焦煤报1380元/吨；九月合约报908元/吨，基差142元/吨，9-1月差-43元/吨。
- 结论：现货竞拍成交率持续下行，矿山精煤原煤库存累库，上游累库压力较大。05合约进入交割月，多空围绕交割的博弈告结，后续将逐步回归对供需预期的交易。
焦炭
- 供需：供需双增，需求超预期上行。230家独立焦企生产率75.43%，继续回升；247家钢厂产能利用率92%，铁水日均产量245.42万吨，铁水产量继续上行。
- 库存：中上游去库，下游补库。230家焦企库存67.06万吨，247家钢厂库存675.22万吨，港口库存238.12万吨。
- 价格与价差：现货暂稳，期货下行。天津港准一级焦报1440元/吨，第二轮提涨遇阻暂缓；九月合约报1507元/吨，基差43.22元/吨，9-1月差-43元/吨。
- 结论：现货第二轮提涨遇阻，市场观望情绪浓厚，短期继续提涨难度较大。高铁水短期仍有支撑，今年粗钢压减政策预期下，钢材后续表现有望转强，或带动产业链利润修复。
策略建议
- 央行降准降息，住房公积金利率下调，市场走的却是高开低走的利多兑现逻辑，市场当前更多还是期待财政政策政府主动加杠杆来拉动疲软的需求。
- 中美谈判、粗钢压减、金融一揽子政策等利多消息为主，但节后走势依旧信心不足，多以冲高回落告终。
- 短期J09多单注意风险，适时减仓，后续待现实需求一步步证实再逐步加仓。
风险提示
- 供给侧政策出台（上行风险），地缘风险（下行风险）。
