煤焦早报：政策消化期，盘面窄幅波动，等待做多机会

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

政策背景

• 人大常委会通过化债举措，增加地方政府债务限额6万亿，并连续五年从新增专项债中安排8000亿元用于化债。

焦煤分析

• 现货：唐山主焦煤报1785元/吨，京唐港山西产主焦煤报1640元/吨，活跃合约报1280元/吨，基差505元/吨，1-5月差-57元/吨。
• 供给：110家洗煤厂开工率68.42%，触底回升；230家独立焦企生产率72.85%，环比继续回落。
• 库存：523家矿山库存314.51万吨，洗煤厂精煤库存195.34万吨，247家钢厂库存741.18万吨，230家焦企库存746.81万吨，港口库存410.23万吨。
• 供需：供给回升，需求走弱，上游加速累库，下游去库。

焦炭分析

• 现货：天津港准一级焦报1840元/吨，现货第二轮提降落地，活跃合约报1929元/吨，基差+55.5元/吨，1-5月差-79.5元/吨。
• 供需：230家独立焦企生产率72.85%，环比继续回落；247家钢厂产能利用率87.87%，铁水日均产量234.06万吨，铁水产量继续回落。
• 库存：230家焦企库存44.06万吨，247家钢厂库存581.52万吨，港口库存173.15万吨。

策略建议

• 内外资对后市观点存在分歧，外资相对谨慎，内资相对乐观。
• 国内政策基调已确定，即使不及预期引发回调，后续也会向上修复。
• 当下向下风险相对有限，向上有弹性，做多性价比更高。
• 焦煤供需双弱，上游加速累库；焦炭供需边际走弱，现货提降落地，但库存结构仍较好。
• 相对而言，焦炭强于焦煤，建议J01多单继续持有，等待逢低加仓机会。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险）。