系列点评二十六：极氪计划私有化 资源整合打造“一个吉利”

事件概述

吉利汽车发布公告，拟以2.566美元/股（或1.23股新股份）私有化极氪（ZK.N），较ADS收盘价溢价约13.6%、较30日均价溢价20.0%。若私有化完成，极氪将成为吉利全资子公司并退市。吉利持有极氪约65.7%股份，拟通过发行新股、现金储备及债务融资提供资金。现金私有化需161.8亿元，股份私有化将摊薄约9.6%。

核心观点

1. 战略整合：极氪私有化有助于吉利全面整合资源，落实《台州宣言》战略协同，促进降本增效。
2. 高端市场发力：极氪与领克新品密集推出，2025年目标销量71万辆（极氪32万、领克39万）。领克900上市即破万单，极氪9X（轴距近3.2米）计划2025年Q3上市，售价超百万元。
3. 智能化加速：吉利与DeepSeek深度融合，发布“全域AI智能战略”，领克900将率先搭载英伟达Thor芯片，推动智能化布局。

投资建议

• 预计2025-2027年营收3,647.8/4,396.9/5,128.3亿元，归母净利140.2/177.8/203.8亿元（EPS1.39/1.76/2.02元），对应PE 11/9/8倍。
• 维持“推荐”评级，看好新能源品牌势能向上及盈利加速。

风险提示

• 新车销量不及预期；价格战加剧；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。