汽车行业周报（2025年5月11日）
核心观点
本报告主要关注汽车行业两则重要事件：恒而达收购磨床企业SMS布局上游设备，以及吉利拟全资私有化极氪加速内部整合。
恒而达收购磨床企业SMS
- 事件：恒而达拟以850万欧元收购SMS公司名下高精度数控磨床业务，布局上游丝杠设备。
- 意义：SMS公司是机械式螺纹磨床数控化翻新改造业务的先驱，拥有丰富的技术积累。收购SMS将帮助恒而达纵向延伸智能数控装备和滚动功能部件业务架构，加速滚珠丝杠副及行星滚柱丝杠副等产品的研发及产业化。
- 行业趋势：内螺纹磨床设备成为行业竞争焦点，专机加工效率远高于通用机床，是降本关键。双林股份、嵘泰股份、恒而达等企业通过并购/合作方式深度布局上游设备，展开螺纹加工专机的研发。
- 投资建议：坚定推荐螺纹设备自主可控企业双林股份、嵘泰股份。
吉利拟全资私有化极氪
- 事件：吉利汽车拟溢价收购极氪全部股份，并将其私有化，实现完全合并。
- 意义：内部整合将加速，研发投入可节省10%-20%，研发费用率预计从11%降至6%；物料清单成本预计下降3%以上。
- 协同效应：极氪辅助驾驶和智能座舱团队将与吉利研究院其他子品牌智能化研发团队合并，服务全集团品牌。
- 业绩预期：吉利集团25Q1总销量达94.7万辆，新能源渗透率达49%。领克900等新车上市表现强劲，有望持续驱动盈利增长。
- 投资建议：吉利汽车全资私有化极氪后，合并将实现研发协同降本，强化集团技术整合，持续驱动盈利增长。
关键数据
- 汽车行业相对表现：中信汽车指数近1年涨27.9%，跑赢沪深300指数21.9个百分点。
- 汽车板块估值水平：截至2025年5月9日，汽车行业PE（TTM）为31.0，位于近4年以来29.5%分位；PB为2.8，位于近4年以来88.1%分位。
- 行业数据：4月1-30日，全国乘用车市场零售179.1万辆，同比增长17%；批发217.4万辆，同比增长12%。
- 成本跟踪：本周钢铁、铜、铝、橡胶价格均有下降。
研究结论
- 汽车行业整体表现良好，估值处于历史较高水平。
- 上游设备布局成为行业趋势，自主可控企业胜出概率大。
- 吉利私有化极氪将加速内部整合，提升效率，驱动盈利增长。
- 建议关注与华为合作的整车企业、轻量化、智能汽车、人形机器人等成长性赛道。
