公募基金季报透析专题：中小盘成长“激流勇退”，资金主动流入黄金+医药

一、主动权益基金仓位均提升，港股和科创板备受偏爱 2025年Q1主动偏股型基金的持股市值和定价权略微下滑，分别降至2.50万亿元和3.16%。主动偏股基金仓位均明显提升，平衡混合型基金和灵活配置型基金仓位提升明显。板块配置方面，港股仓位连续5季上升，科创板、北证仓位连续3季上升，主板、创业板仓位则至少连续2季明显下降。

二、主动偏股基金的资金主动流向：成长、消费“获利了结”，黄金+创新药主动流入 主动偏股型基金“获利了结”，成长逢高减持凸显。2025Q1公募仓位Top5的行业仅汽车获得主动加仓。电子、医药和食饮的仓位上升主要源于行业本身上涨的贡献。主动偏股基金主动加仓的行业仅有传媒、有色、商贸零售、钢铁等。电力设备的主动减仓金额明显扩大。主动加仓TOP50个股中，黄金股独占有色持仓市值比重的近3/4，创新药更是独占医药持仓市值的近4/5。

三、主动偏股基金定价权：汽车、电子定价权较高且趋势较强 宽基指数中，仅中证500、中证1000定价权上升。公募定价权降序排列为：宁组合>科创50>创业板指>茅指数>中证500>沪深300>中证1000>上证50。定价权Top5的行业分别是：家电、电子、电力设备、汽车和医药。公募对汽车的影响力由降转升，对电力设备则下降最多。

四、机构资金偏好（超配比例）：科技+消费均明显超配（科技>消费） 从宽基指数来看，机构偏好中小盘方向。超配比例Top5的行业分别是：电子、电力设备、医药、汽车和食饮。汽车的超配环比提升最高，电子、医药、食饮超配环比提升均在0.6pct左右。

五、主动偏股基金港股持仓剖析：青睐科技>大消费 主动偏股型基金对港股的持股市值和定价权均继续保持明显上升态势。主动偏股型基金重配的Top3行业有传媒、电子、商贸零售。公募本季度仓位提升较多的行业集中在新兴科技板块（互联网+电子巨头），因公募在阿里、腾讯、中芯国际、小米集团等的仓位明显提升。

六、一季度主动偏股基金持仓启示：中小盘成长“激流勇退” 主动偏股基金“偏爱”中小市值，对大盘股较为“冷落”。主动偏股基金“围绕”AI成长“进攻”，对汽车、有色、电子、食饮、医药的“偏爱”增加。关注机构资金主动流入的方向：黄金与创新药。