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经济动态跟踪：金融发布会：“双降”之外的政策信号

2025-05-07 陶川,张云杰,钟渝梅民生证券 Marco.M

核心观点：国新办金融发布会释放了“双降”（降准和降息）等一揽子金融政策信号，旨在稳定市场预期、应对经济下行压力，并展现政策协同性。政策重点在于货币金融政策和财政政策的配合，预计二季度政策落地后，三季度增量财政政策空间将打开。
关键数据：
- 降准：下调存款准备金率0.5个百分点，年底前进一步降准0.25-0.5个百分点；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0%。
- 降息：7天逆回购利率下调0.2个百分点；政策利率下调0.1个百分点，带动LPR下行约0.1个百分点。
- 住房公积金贷款利率：下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率降至2.6%。
- 结构性工具：创设多项再贷款工具，下调再贷款、PSL等工具利率0.25个百分点；增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度；设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”。
政策分析：
- 货币政策：降息体现“未雨绸缪”的应对思路，缓解汇率约束压力；结构性工具“量扩价廉”，提升金融支持实体的适配性和精准性。
- 财政政策：新型政策性金融工具作为稳定投资的重要抓手，参考2022年经验，对实体经济提振效果显著；财政支持消费的增量政策预计年中释放。
- 资本市场政策：稳市场（支持中央汇金公司类“平准基金”作用）与进市场（公募基金突出投资人利益导向）双管齐下，推动市场底部企稳和活力激发。
研究结论：一揽子金融政策落地后，财政政策将接力发力，服务消费领域“先行先试”，为后续更大规模的政策支持打开空间。政策协同性将助力经济行稳致远，资本市场底部企稳态势已基本确立。