2024年完美收官，算力业务打开第二增长曲线

莲花控股：2024年完美收官，算力业务打开第二增长曲线

核心观点
莲花控股2024年业绩表现亮眼，实现营业总收入26.46亿元，同比增长25.98%；归母净利润2.03亿元，同比增长55.92%。2025年一季度，公司营业总收入7.94亿元，同比增长37.77%；归母净利润1.01亿元，同比增长105.19%。公司调味品业务稳步增长，算力服务成为第二增长曲线，双轮驱动发展格局初步形成。

关键数据

• 调味品业务：2024年味精等氨基酸调味品收入19.30亿元，同比增长19%；鸡精等复合调味品收入3.43亿元，同比增长34%。2025年一季度，味精等氨基酸调味品收入5.47亿元，同比增长21%；鸡精等复合调味品收入1.09亿元，同比增长72%。新品“莲花松茸鲜”表现亮眼。
• 算力服务：2024年算力服务收入0.8亿元，同比增长10447%；2025年一季度算力服务收入0.4亿元，同比增长395%。
• 渠道表现：2024年线上/线下收入分别为2.0亿元和24.4亿元，同比增长166%和21%。2025年一季度线上/线下收入分别为0.66亿元和7.27亿元，同比增长111%和38%。
• 区域表现：2024年华北、华东、华南、华西、华中、国外收入分别为2.56亿元、3.61亿元、3.83亿元、3.45亿元、9.12亿元、3.86亿元，同比增长65%、28%、17%、7%、30%、25%。2025年一季度各区域收入均实现同比增长。
• 盈利能力：2024年毛利率为25.30%，同比提升8.15个百分点；净利率为7.54%，同比提升1.32个百分点。2025年一季度毛利率为30.67%，净利率为13.49%，同比提升6.18和4.71个百分点。

研究结论
公司预计2025-2027年收入增速分别为25%、21%、19%，归母净利润增速分别为55%、32%、25%，EPS分别为0.17元、0.23元、0.29元。给予当前股价目标价7.59元，评级为“增持”。主要风险提示包括食品安全风险、算力业务开拓不及预期、行业竞争加剧风险。