日报：棉糖延续震荡，纸浆走势偏弱

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：棉花2509合约12745元/吨，3128B棉新疆到厂价13846元/吨，全国均价14113元/吨。美国农业部数据显示，全美棉花播种进度21%，得州播种进度25%。
• 市场分析：郑棉期价窄幅震荡。宏观方面，中美关税问题存在不确定性，国内财政政策可能增强。国际方面，USDA报告上调全球棉花期末库存，但美棉新年度缩种预期较强，产区干旱支撑美棉期价。国内植棉面积预期稳增，但下游订单不足，纺企按需采购。关税政策变化和出口订单影响需关注。
• 策略：中性。短期棉价预计承压震荡。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：白糖2509合约5890元/吨，广西南宁地区白糖现货价格6160元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨。
• 市场分析：郑糖期价震荡收涨。原糖受交割压力影响偏弱，但24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位。国内糖价因短期基本面偏强表现相对抗跌，但巴西新榨季产量料创新高，压制郑糖上方空间。
• 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，关注巴西天气及政策变化。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：纸浆2507合约5036元/吨，山东地区智利银星针叶浆现货价格6210元/吨，俄针现货价格5125元/吨。
• 市场分析：纸浆期价弱势震荡。宏观方面，特朗普关税政策反复，纸浆受金融属性影响波动加剧。供应方面，国内纸浆进口量维持高位，外盘美金报价下调，成本面支撑减弱。需求方面，终端订单跟进一般，纸厂出货压力增大，5月进入传统淡季，下游接货情绪未见改善。
• 策略：中性偏空。短期纸浆期价预计偏弱震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。