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石油沥青月报：原油端扰动延续，沥青供应压力暂时有限

2025-05-06 华泰期货江边的鸟

核心观点：国际原油价格大跌对沥青盘面和现货价格造成冲击，期货端反应更敏感。沥青基本面显示，炼厂利润修复但供应端无显著增长，需求季节性回升，累库趋势暂止，整体供应压力有限，现货情绪偏强。沥青基差和月差结构更稳固。
原油市场分析：欧佩克放松减产，供需两端压力导致油价杀跌。需求端受能源消费转型和特朗普关税政策影响，全球石油消费结束高速增长。原油市场前景承压，短期价格波动受情绪和资金面影响。
沥青供需分析：
- 供应：5月份国内沥青总排产量231.8万吨，环比增1.3%，同比增3%。炼厂装置开工率约30%，供应维持低位。海外原料方面，委内瑞拉原料供应不确定性高，稀释沥青贴水远月报价维持-6美元/桶。
- 需求：4月份终端需求边际改善，5月份有望延续。长江流域及以北地区降雨有限，项目施工阻力减小。宏观和产业政策缺乏超季节性增长驱动。
- 库存：供应低位、需求回升下，前期累库趋势暂止，炼厂端库存下滑，整体供应压力有限。
市场总结：节后沥青价格受原油大跌冲击，期货端更敏感。炼厂利润修复，供应端无显著增长，需求季节性回升，库存下滑，供应压力有限。基差和月差结构更稳固。
策略建议：单边震荡偏弱，跨品种和期现无明确策略，关注逢低多BU2506-BU2509价差机会（正套）。
风险提示：原油价格波动、宏观风险、原料供应风险等。