工业硅/多晶硅早报：下游需求预期走弱，多晶硅再度下调

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格下跌，3月产量升至34.2万吨，主要来自新疆；四川云南产量缓慢回升，西南地区复产缓慢；价格跌破成本线，成本支撑有限；多晶硅需求底部企稳，有机硅减产但下游接受度低，合金硅需求持稳；库存压力较大，社会库存达60.8万吨，部分炉子减产。
• 交易逻辑：产量高位，下游需求稳定但有机硅走弱，库存高企压制价格，受关税影响小但易受情绪带动下跌，基本面无明显改善，偏空对待。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 基本面：现货价格小幅下挫，N型硅料下跌1%，成交清淡，下游采购放缓；光伏行业底部去产能周期拉长，多晶硅产量企稳至9.6万吨，行业自律下产量波动小；需求端硅片产量企稳回升但以消化库存为主，电池片及组件排产良好但价格下行，抢装趋势减弱，分布式价格差异明显，补贴退出加速行业洗牌，装机量走低。
• 交易逻辑：产量底部企稳，需求预期走弱，库存去化慢，特朗普关税政策不确定性带来空头情绪，短期偏弱运行，中长期伴随供给侧改革将围绕成本中枢震荡。
• 操作建议：观望。

风险点

• 光伏行业政策，宏观政策变化。