工业硅早报：下游需求成主要担忧，工业硅再度走弱

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2501）收盘11665元/吨，跌0.26%，成交154594手，持仓量125346手增9961手。
• 基本面：
  • 现货价格：华东不通氧553#硅跌50元/吨至11300-11400元/吨，通氧553#硅持平，421#硅持平。
  • 成本：西南电力成本上调支撑硅价，硅煤成本下降，其余成本稳定。
  • 供给：11月产量40万吨不及预期，四川云南下滑，新疆环保检修预期下全国供应持续下滑。
  • 需求：多晶硅产量降15%，下游硅片产量走弱，光伏供给侧改革预期下需求下滑；有机硅DMC稳定但楼市政策未显著提振；合金硅开工率低。
  • 库存：社会库存53.6万吨增0.9万吨，仓单集中注销结束。
• 交易逻辑：供需同步走弱，供大于求格局持续，关注多晶硅减产与工业硅减产速度错配。
• 操作建议：底部震荡，关注11000元支撑。
• 风险点：多晶硅复产、西南超预期减产、宏观政策。

研究结论

工业硅基本面偏弱，短期情绪仍偏弱。全国产量下滑但下游多晶硅需求不乐观，有机硅及合金硅需求无法弥补缺口。库存高企压制价格，建议按底部震荡对待，关注下方支撑位。