工业硅/多晶硅早报：现货再度下调，工业硅仍处底部震荡区间

工业硅

• 基本面：现货价格再度下调，华东不通氧553#硅跌100元/吨至10100-10200元/吨。供给端，2月产量下滑至28.95万吨，四川云南减产明显，但西北地区部分产能复产，供应压力再现，3月产量或回升。西南枯水期电力成本高企，但价格已击穿成本线，支撑有限。需求端，多晶硅持续减产，光伏产业链弱势，对工业硅需求下滑，但近期下游排产好转，需求边际企稳。有机硅DMC预计减产，合金硅需求持稳。库存压力较大，本周降0.5万吨至59.4万吨。西北减产传言已反映在盘面。
• 交易逻辑：产量高位，下游需求企稳，有机硅需求走弱，库存高企，多空博弈，价格易跌难涨。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 基本面：现货价格持稳，N型硅料挺价意愿强。光伏行业底部去产能，各环节价格跌破成本，进入减产阶段，2月产量降至9万吨，对价格支撑明显。需求端，硅片产量企稳回升，价格小幅上调，库存去化快，对价格有支撑。下游电池片及组件4月排产较好，支撑多晶硅价格。库存受春节影响小幅累库，但仍处去库周期。
• 交易逻辑：产量底部企稳，下游需求改善预期，库存去库，短期内上涨驱动不足，偏强震荡。
• 操作建议：逢低做多。

关键数据

• 国内光伏1-2月新增装机39.47GW，同比增长7.5%，环比下降44.2%。
• 1-2月组件出口额分别为164.6亿元、119.6亿元，同比分别下降24.1%、39.8%。
• 2月工业硅产量28.95万吨，减产1万吨；多晶硅产量9万吨左右，持续减产。
• 工业硅社会库存59.4万吨；多晶硅库存受春节影响小幅累库。

风险点

• 多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。