中信主题策略刘易团队泛机器人主题之珠城科技3012802024年及

珠城科技2024年及25Q1季报点评总结

业绩表现

• 2024年及25Q1业绩符合预期：
  • 2024年营收16.0亿元（同比+31.8%），归母净利润1.86亿元（同比+26.4%），扣非净利润1.75亿元（同比+25.8%）
  • 25Q1营收4.5亿元（同比+24.5%），归母净利润0.54亿元（同比+12.5%），扣非净利润0.51亿元（同比+8.8%）
• 增长主要来自家电连接器业务，未来将持续受益于家电连接器国产化率提升及机器人、汽车连接器放量。

盈利能力

• 2024年毛利率24.97%（同比-0.73pct），净利率12.30%（同比-0.92pct）
• 25Q1毛利率24.45%（同比-2.04pct，环比-1.36pct），净利率12.91%（同比-1.31pct，环比+1.40pct）
• 整体费用率有所下降，盈利能力下降主要因成熟产品年降。预计未来在规模效应和费用管控下，毛利率、净利率有望稳定在25%、13%。

业务布局

• 加速布局汽车、机器人连接器，打造第二增长曲线：
  • 通过收购无锡德维嘉20%股权进入汽车连接器领域，未来将继续通过收购提升规模及竞争力
  • 机器人连接器进展：
    • 与优必选合作，产品已送样
    • 已取得库卡机器人供应商代码，小批量供货
    • 小批量试产智能机器人工业连接器
    • 成立专业化团队，深化客户合作并加大定制化产品开发

研究结论

• 预测2025-2027年EPS为2.52/3.22/4.36元
• 给予2025年30倍PE，上调目标价至75元。