海外宏观负面冲击持续 沪铝预计承压2万偏弱运行

行情回顾与操作建议

五一假期期间，伦铝先抑后扬，受美国GDP数据萎缩影响下跌，随后非农就业数据好转反弹。节后首日沪铝冲高回落，主力合约最高突破2万，但后续持续下跌，收于19780元，跌幅1%，持仓减少353手至512475手。现货市场货源充足，下游看跌情绪加剧，华东现货贴水-20元，中原贴水-70元，华南贴水-90元，进口亏损约-1100元/吨。

观点：铝价受海外宏观负面冲击影响持续承压，预计短期将围绕2万元偏弱运行。

基本面分析

• 铝土矿端：氧化铝厂检修减产集中，但铝土矿供应宽松，后续下行压力不减；氧化铝价格继续下跌至2664元/吨，过剩压力下偏弱。
• 电解铝方面：行业平均利润维持在3400元/吨上方，运行产能小幅抬升，但受产能天花板限制增量空间，供应压力有限。
• 下游方面：5月新订单带动节前备库，但需警惕光伏抢装机接近尾声订单下滑预期；库存保持去化，对铝价提供支撑。

行业要闻

1. LME仓储设施获批：LME批准四家香港仓储设施，进一步巩固香港作为国际金属市场地位。
2. 中国铝材出口数据：3月出口未锻轧铝及铝材50.6万吨，1-3月累计出口136.5万吨，同比下降7.6%。
3. 力拓推迟复产：新西兰Tiwai Point铝厂复产延至8月31日，以支持冬季电力供应。
4. Hydro扩建铝厂：挪威Hydro投资16.5亿挪威克朗扩建Karmøy铝厂，新建年产11万吨线材铸造车间，计划2028年投产。

研究结论

国内政策支撑工业品需求韧性，但海外宏观负面冲击持续，不确定性较高，下游逐渐切换至传统淡季，预计铝价承压2万元偏弱运行。