轻工制造24&25Q1跨境电商板块综述：收入增长势头延续，盈利逐步显现压力，行业格局或显著分化

跨境电商行业增长良好，盈利能力承压

行业增长： 2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元，同比增长10.8%；2025年Q1同比增长9.6%，反映海外需求较高景气度。头部卖家抓住机遇，普遍实现营收规模持续增长。海外消费市场线上渠道渗透率提升仍是未来国货出海的重要机遇，头部卖家通过品牌战略和供应链优势有望持续提升市场份额。

外部环境挑战： 2024年外部环境复杂多变，成本费用端面临诸多不确定因素。

• 海运成本： 2024年国际海运成本高企，导致跨境卖家头程运费提高，但2025年以来呈现下降趋势，预计2025年Q2相关成本将逐步下降。
• 关税波动： 2025年Q1美国等海外国家对中国出口商品关税大幅增加，将提高跨境电商企业关税成本。头部卖家通过布局海外供应链和价格调整应对冲击。

收入&利润：

• 2024年： 多数卖家营收增长良好，但利润承压。安克创新、致欧科技、赛维时代、卡罗特、傲基股份营收分别同比增长41.1%、33.7%、56.5%、30.9%、23.3%。安克创新和卡罗特利润增长，分别同比增长30.9%和50.1%，主要得益于产品力和品牌发展。致欧科技和赛维时代利润下降，分别同比下降19.2%和36.2%，主要由于海运成本高企和库存减值。
• 2025年Q1： 头部卖家营收端仍延续良好增长态势，安克创新和赛维时代营收分别同比增长36.9%和36.6%。安克创新利润增速突出，同比增长59.6%，主要由于规模效应和研发投入。其他公司费用端收紧，采取相对谨慎的经营策略。

盈利能力：

• 毛利率： 2024年毛利率有所承压，主要由于市场份额导向和外部环境不确定性。安克创新、致欧科技、赛维时代、华凯易佰、吉宏股份毛利率分别同比+0.1pct、-1.7pct、-2.1pct、-3.1pct、-2.7pct。
• 期间费用率： 2025年Q1期间费用率开始体现管控成果，安克创新、致欧科技、赛维时代期间费用率分别同比-1.2pct、-2.1pct、-0.3pct。

投资建议： 建议关注盈利能力领先、全球供应链、渠道等布局持续深化的安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代等，以及结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等。

风险提示： 关税政策变化、行业竞争加剧、海外供应链布局不及预期、新品推广不及预期。