加大AI研发，开展数智化布局

核心观点与关键数据

事件与业绩表现
侨银股份发布2024年年报及2025年一季报，2024年收入39.14亿元（同比-0.74%），归母净利润2.89亿元（同比-8.71%）；2025年一季度收入9.36亿元（同比-4.32%），归母净利润0.68亿元（同比-29.73%）。

AI研发与数智化布局

• 加大AI方向研发投入0.45亿元，推动低碳化、智能化、云联化研发，主要项目包括AI识别智能巡检终端、AI可视化视觉传感器、人工智能无人清扫车、室外开放道路无人机器人控制系统等。
• 成立西部侨银数智科技（重庆）有限公司，自主研发城市服务人工智能机器人，并在广州等地试点应用，完善“数智城市服务”模式。
• 联合国家智能网联院士工作站等团队，在智能网联（无人驾驶）、AI+智能作业机器人等领域开展技术研究与应用。

主业发展与订单情况

• 2024年百城版图扩张，新进入临沂、重庆等6个重点城市，在物业、人工智能装备、科技服务、再生资源循环利用等领域实现突破。
• 截至2024年底，公司在手待执行订单420亿元。

投资建议与业绩预测

• 给予“买入”评级，目标价10.79元。
• 预计2025-2027年EPS分别为0.81/0.87/0.99元，对应营业收入增长率9.98%/6.90%/3.76%，净利润增长率13.87%/7.90%/13.63%。

风险提示
转型力度不及预期、行业竞争加剧。

财务指标预测

| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 3,914 | 4,305 | 4,602 | 4,775 | | 归母净利润（百万元） | 289 | 329 | 355 | 404 | | 毛利率 | 26.04%| 23.34%| 23.73%| 25.03% | | 销售净利率 | 8.03% | 7.65% | 7.72% | 8.46% | | ROE | 14.47%| 12.12%| 11.75%| 11.98% | | ROA | 4.57% | 4.14% | 4.25% | 4.62% | | ROIC | 7.95% | 8.21% | 8.61% | 9.25% |

研究结论

侨银股份在手订单充足，同时积极布局AI及机器人领域，有望通过数智化转型提升长期竞争力。短期业绩受行业竞争影响有所下滑，但长期增长潜力值得期待，维持“买入”评级。