玻璃纯碱产业周报：供给有所恢复，价格上冲驱动减弱

ITFFUTURES 供给有所恢复，价格上冲驱动减弱 玻璃纯碱产业周报20231126 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周期货价格偏强，现货价格疲软，玻璃期货主力合约于1732（14），华北地区现货1880元/吨（-60）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，与16日持平，开工率82.79%，比16日+0.71%；产能利用率为83.68%，比16日-0.31%。本周点火生产线3条，开工率提升，而日产量暂无增长，供应量与上周持平。前期点火产线出玻璃时间或将延后到下周，另外月底前后2条搬迁产线存在放水预期，所以日产量或将先增后降。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚可。10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求尚可。样本企业总库存3899.1万重箱，环比下滑157.6万重箱，环比-3.89%。部分地区的赶工或将进入尾声，需求将逐渐萎缩。不过看来短期累库压力不大。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，特别是现货端持续走低。 偏空操作 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周期货价格延续向上，期货主力合约收于2323（+213）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2550（+200）。（2）供给：供给恢复，本周纯碱产量69.15万吨，环比+3.32万吨，涨幅4.91%。轻质碱产量29.93万吨，环比+0.65万吨。重质碱产量39.23万吨，环比+2.59万吨。有些企业开工提升，暂无新增检修。纯碱整体开工率89.03%，上周84.68%，环比+4.35个百分点。前期减产检修的企业陆续恢复正常，不过远兴能源三线投产仍有变数。下周纯碱产量或突破70万吨，开工率89+%。目前整个供给扰动仍较大，或继续驱使价格起伏。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为72.86万吨，环比下跌2.87%。厂家总库存40.59万吨，环比-3.71万吨，跌幅8.37%。下游持续补库，但库存去化放缓。（4）供需格局：供给恢复，下游需求旺盛，补库积极，库存延续去化，虽然短期供给扰动，但不改中期供需宽松格局，库存后期仍有累积压力，关注未来供给增加的持续性。 观望 1、玻璃价格行情 价格：本周期货价格偏强，现货价格疲软，玻璃期货主力合约于1732（+14），华北地区现货1870元/吨（-10）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：本周期货价格延续向上，期货主力合约收于2323（+213）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2550（+200）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-07-18 2023-07-25 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：走扩，01-05价差涨至500。 轻重价差：走强，重碱整体强于轻碱。 600 500 400 300 200 100 0 -1005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -300 -400 2023 2022 2021 2024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2022 2021 2020 2023 图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，与16日持平，开工率82.79%，比16日+0.71%；产能利用率为83.68%，比16日-0.31%。本周点火生产线3条，开工率提升，而日产量暂无增长，供应量与上周持平。前期点火产线出玻璃时间或将延后到下周，另外月底前后2条搬迁产线存在放水预期，所以日产量或将先增后降。整体供应量延续震荡增长趋势。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润302元/吨，环比下降46元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润319元/吨，环比下降61元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润547元/吨，环比下降64元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，深加工企业订单天数21.7天，较10月底+0.2天，环比+0.93%。 地产竣工数据较好：1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，同比增长19%。 短期库存变动不大：样本企业总库存3899.1万重箱，环比下滑157.6万重箱，环比-3.89%。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给恢复，本周纯碱产量69.15万吨，环比+3.32万吨，涨幅4.91%。轻质碱产量29.93万吨，环比+0.65万吨。重质碱产量39.23万吨，环比+2.59万吨。有些企业开工提升，暂无新增检修。纯碱整体开工率89.03%，上周84.68%，环比+4.35个百分点。前期减产检修的企业陆续恢复正常，不过远兴能源三线投产仍有变数。下周纯碱产量或突破70万吨，开工率89+%。目前整个供给扰动仍较大，或继续驱使价格起伏。 碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润672.54元/吨，较上周+160.25元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨， 环比+211.00元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 3、纯碱需求分析 需求稳定，下游补库，库存去化。周内浮法日熔量17.24万吨，环比持平，光伏日熔量9.66万吨。本周企业出货量为72.86万吨，环比下跌2.87%。厂家总库存40.59万吨，环比-3.71万吨，跌幅8.37%。下游持续补库，但库存去化放缓。 90000 165000 8500080000 160000 75000 155000 7000065000 150000 60000 175000 100000 95000 170000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品震荡，玻璃纯碱主力期价受资金推动继续向上。 玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，现货明显弱于期货，强预期带动远月相对偏强。 本周供给恢复，价格冲高回落，其弹性较大，受资金关注度较高，但交易所对部分合约限仓，抑制过度投机，近月波动或减弱。 纯碱供给部分减量逐步恢复，需求稳定，库存短期去库，但中期供给增量仍不可小觑且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变。 策略推荐：玻璃偏空操作，纯碱暂时观望。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12