季报点评：业绩符合预期，回购股份彰显公司发展信心

核心观点与业绩表现

• 业绩符合预期：2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年归母净利润同比增长0.59%，2025Q1归母净利润同比增长25.16%，均符合预期。
• 营收分化：2024年营业收入同比下降6.11%，主要受行业数字化群业务下滑影响；智能终端集群业务增长12.36%，毛利率达38.53%。
• Q1强劲表现：2025Q1营业收入同比增长8.92%，主要得益于智能支付终端销售增长；归母净利润创单季度历史新高，主要因产品及服务盈利能力提升。

业务布局与竞争优势

• 跨境支付与AI布局：公司支付服务交易规模保持平稳向好，扫码支付笔数和交易规模同比提升；持续加码AI布局，为线下中小微商户数字化转型赋能。
• 国际化战略：把握人民币国际化趋势，实现从支付设备销售到综合解决方案的全产业链布局，致力于成为全球领军的线下数字商业服务商。
• 外卡受理网络：与六大国际信用卡组织深度合作，外币受理网络覆盖全国331座城市及12个重点行业，累计交易规模突破1.2亿元人民币。
• 技术能力：通过系统升级，交易承载力大于8,000万笔/天，支持并发数大于10,000/秒，风控体系完善，成为未来竞争力关键。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2025-2027年营业收入分别为85.27/99.68/108.90亿元，归母净利润分别为13.79/17.18/18.36亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动风险、新业务开拓不及预期、政策进展不及预期。