Q1经营稳健，看好海内外同步扩张

核心观点与关键数据

永新股份2025年一季报显示，公司实现营收8.48亿元（同比+1.58%），归母净利润0.89亿元（同比+2.89%），扣非净利润0.83亿元（同比+3.06%），经营活动现金流净额-0.27亿元（同比+62.26%）。公司持续推进产能扩张，公告子公司永新新材及陕西永新投资两个新项目，分别投资3000万元和5000万元，产能稳步扩张。海外市场方面，公司已公告在泰国设立办事处，规避关税风险，看好其国内外市场同步成长。

盈利能力与费用控制

2025Q1公司毛利率21.30%（同比下降0.76pct），净利率10.55%（同比提升0.06pct），净利率提升主要系费用控制良好。费用方面，销售费用同比-13.16%，管理费用同比-14.24%，研发费用同比-1.74%，财务费用同比+246.20%。公司通过精细化费用管控，在需求相对偏弱的环境中维持盈利能力。

投资建议与风险提示

维持公司“买入”评级，预计公司2025-2027年营收分别为38.18/41.20/44.26亿元，EPS分别为0.82/0.90/0.97元，对应2025年4月23日收盘价11.43元/股，PE分别为14/13/12X。看好公司作为塑料软包装行业龙头，纵向一体化策略持续降本增效以及薄膜业务逐渐放量推动业绩稳定增长。风险提示包括消费复苏不及预期、产能投放进度不及预期、原材料价格波动、薄膜业务拓展不顺。