持有：预计2025年第一季度表现稳健

核心观点与关键数据

• 2025年第一季度预期表现稳健：预计EBITDA为4.92亿欧元，净利润为6300万欧元，主要受基础增长驱动，包括更高的发电量抵消零资本利得。
• 资本利得使用：假设2025年资本利得为1.1亿欧元，用于2025年下半年。
• 可见度改善：预计2025年下半年资产负债表将得到改善，但改善的可见度不会早于2025年下半年。
• 开发目标削减：EDPR将2025/26年的开发目标削减至净0.7吉瓦，并依赖储能电池维持发展。
• 资产周转率增长预期：管理层持续预期2025年资产周转率增长将弱于平均水平，且对2026年后的前景展望有限，指出美国政策风险、资产负债表限制以及市场限制等因素。

研究结论

• 维持持有评级：鉴于2025年后的增长可见性有限，维持对该股票的持股评级。
• 目标价不变：目标价不变，为8.80欧元。
• 估值方法：采用SOTP（75%）和股息收益率（25%）方法对EDPR进行估值。
• 未来展望：预计到2030年，资本支出将达到约15亿欧元/年，EBITDA增长至约2.4亿欧元，净新增容量将达到1.1GW。

财务数据

• 2024财年业绩：收入、EBITDA、营业利润等关键财务指标表现。
• 2025e财务预测：各区域收入、EBITDA、营业利润等预测数据。
• 关键绩效指标：总资产、总债务、净债务、FFO、FCF等关键绩效指标数据。

估值与风险

• 估值摘要：SOTP估值和股息收益率估值方法及结果。
• 风险因素：不利的市场、监管或竞争动态，以及上行和下行风险分析。